本周观点：以时间换空间，品牌仍在相对底部价值区间。配置思路方面维持上半年制造优于品牌，下半年品牌优于制造的思路。随着国内新冠疫情的有效控制，特别是一二线城市的防控环境好转，管控政策边际宽松，我们认为下半年整体消费环境存在优于上半年的可能性，叠加一定基数效应，上半年由于疫情压制的品牌端品种估值有望在下半年得到一定程度的修复。从我们草根调研专家及经销商情况来看，7-8月份以来，终端品牌整体消费需求及流水有所回暖，部分地区仍会受到疫情多点频发的影响，整体趋势向好，关注下半年的开学季及十一带来流水增长。终端关注龙头企业李宁、安踏体育，特步，比音勒芬等。另外近期行业内部分转型标的表现活跃，推荐关注受益新能源汽车景气度的兴业科技，红豆股份，孚日股份，金鹰股份等。
本周板块及个股行情回顾：本周上证指数收3227.03点，较上周收盘变动-0.81%；创业板指收于2683.60点，较上周收盘变动+0.49%%；申万纺织服装板块收于1578.03点，较上周收盘变动-2.40%。个股涨跌幅来看，本周涨跌幅前五分别为比音勒芬、嘉欣丝绸、梦洁股份、牧高迪和孚日股份，涨幅分别为7.57%、7.48%、3.86%、3.53%和2.26%。本周跌幅前五分别为欣贺股份、朗姿股份、龙头股份、慕思股份和金发拉比，跌幅分别为-11.99%、-11.04%、-11.01%、-8.13%和-7.81%。
重点公司跟踪：
安踏体育：从草根及经销商访谈情况来推断，安踏牌（口径全国线下）7月线下流水中单位数左右增长，KIDS增长较好，线上增长略高于线下，折扣水平相对稳定。FILA品牌中部等区域预计仍略有负增长，但是正价折扣率保持较好。整体8月有一定改善，但差距不大。
李宁：从草根及经销商访谈情况来推断，南区7月流水端中双位数增长，环比有所下降主要系成都重庆受疫情影响；折扣和库销比维持健康水平。8月YTD目前受高温天气影响，环比变化不大，要看开学季的带动。
根据我们草根调研情况来看，品牌端环比趋势向好，其中安踏主品牌在低基数和冬季产品发力的背景下，预计H2有望补上流水缺口，实现相对稳定增长；李宁H2静待开学季、十一假期和双十一带来的流水增长。
特步：公司发布22Q2流水表现，主品牌流水同比增长中双位数。公司预计22H1零售增长20-25%，流水端上半年显著超预期。预计22H1收入和利润均同比增长超35%，毛利率同比持平。
浙江自然：预计中报维持较高增长水平，全年高增长预期不变。我们预计公司全年产能释放及爬坡节奏稳定，海外订单充沛，盈利能力稳定，新品类有望持续放量全年业绩预计保持较高增长水平。
台华新材：公司21年10月发布5年扩产规划，共规划42万吨长丝产能，预计一期于23H1投产。己二腈国产化推进进程较快，成本端优势逐步体现。未来产能结构有望进一步优化。
稳健医疗：22H1业绩超预期，有纺品类推进超预期。公司公布22H1业绩预告，预计22H1收入+22%-29%至49.2-51.8亿元，归母净利+13%-18%至8.6-9.0亿元，扣非归母净利+25%-32%至7.9-8.3亿元，业绩超预期，主要来自于医用耗材业务在Q2的迅猛增长。有纺品类推进超预期，预计下半年有纺能实现高双位数增长。
行情数据追踪：成本端：（1）棉花指数：CotlookA指数8月5日的收盘价为113.10美分/磅，较上周收盘变动-13.9%；（2）棉花进口价格：2022年6月为2844.07元/吨，较5月的2716.63元/吨，上涨4.7%。（3）锦纶P66和锦纶丝价格：8月7日，锦纶66切片价格为36700元/吨，环比上周变动-1.9%。出口端：在外需扩张和价格上涨的共同拉动下，7月纺织服装出口继续攀升。
行业及公司新闻：Adidas第二季度收入增长10.2%至55.96亿欧元，西方地区增长强劲,大中华区收入下滑35%。波司登推出全新轻薄羽绒服系列。Lululemon正式发售与伦敦艺术家艾德·柯蒂斯的联名系列。361°专业跳绳装备正式交付中国跳绳国家队。中国李宁首家城市专属定制店8月4日在北京启幕。
专题：洪九果品通过港交所聆讯。公司定位在品牌鲜果分销赛道，曾获多轮融资，2022年7月26日通过港交所主板上市聆讯。水果行业广阔且分散，从产业链看，分销市场拥有万亿规模，但是具有高损耗、传导效率低的痛点。目前我国鲜果分销市场CR5仅有3.2%，洪九果品作为第二大鲜果分销商市占率也仅1%左右，行业高度分散。洪九果品作为中国水果分销龙二、东南亚进口鲜果分销龙头，（1）生产端：深入水果产地采购加工布局，通过规模化的采购能力形成竞争壁垒，并自建品牌矩阵（18个水果品牌），收获品牌溢价。（2）渠道端：分销网络遍布全国（截至2021年底拥有销售分公司19家，可辐射近300个城市），积极拓展新零售渠道，持续受益于市场增长和新零售的高速发展。（3）端到端供应链管理：公司自研了数字化全球供应链管理系统洪九星桥，通过加工工厂(16个)、分拣中心(60个)等强大的供应链基础设施和“洪九星桥”数字化运营，实现了端到端的供应链管理。
推荐关注组合：
品牌端：安踏体育，李宁，特步国际，比音勒芬，波司登等
制造端：浙江自然，稳健医疗，台华新材，伟星股份，华利集团
转型概念：兴业科技，红豆股份，孚日股份，金鹰股份等
风险提示：原材料价格波动风险，疫情的不确定性风险等。
