事件：2022年8月5日，中国银保监会对《保险资产管理公司管理暂行规定》（保监会令〔2004〕2号）进行修订并征求了有关方面和社会公众意见建议，形成了《保险资产管理公司管理规定》（以下简称《规定》），并正式发布，《规定》自2022年9月1日起施行。
投资要点
银保监会对《保险资产管理公司管理暂行规定》进行修订，形成《保险资产管理公司管理规定》，以为进一步深化金融供给侧结构性改革，强化保险资产管理公司监管，促进保险资产管理行业高质量发展。
相较《暂行规定》，《规定》①新增公司治理章节，明确股东义务、激励约束机制、股东会及董监事会运作等制度；②新增风险管理章节，从风险管理体系、内控审计、子公司风险管理、关联交易、从业人员管理、风险准备金、应急管理等方面进行全面增补；③取消外资持股比例上限，并对所有类型股东明确和设定了统一适用的条件，严格对非金融企业股东的管理；④细化业务范围，增加受托管理各类资金基本原则，明确要求建立托管机制，禁止债务抵消表述，严禁开展通道业务，并对销售管理、审慎经营等作规定；⑤增补分级监管、信息披露、重大事项报告、违规档案记录、专业机构违规责任、财务状况监控和自律管理等内容。
《规定》从制度层面为保险资管公司发展奠定框架基础。一是优化股权结构设计，明确机构功能定位。二是加强股权管理，规范股东行为。三是完善公司治理要求，加强关键人员管理。四是坚持市场化导向，优化业务经营规则。明确保险资管公司自有资金运用、风险管理等基本规则，要求保险资管公司一视同仁对待保险资金和管理的其他资金，按照公平、合理、市场化原则签署合同、明确费率，强化信息披露管理和投资者权益保护。同时，列明“负面清单”，比如严禁提供担保、严禁利用受托管理资产和保险资管产品资产为他人牟利等，压实保险资管公司主动管理职责。《规定》此次修订在系统整合相关制度基础上形成了体系化、特色化的机构监管制度框架，夯实保险资管公司高质量发展基础。
引导保险资管公司建立市场化长期化经营理念。《规定》引导建立科学合理的长周期考核机制，明确“董事会对经营管理人员的考核，应当包括长期业绩、合规和风险管理等内容，不得以短期业务规模和盈利增长为主要考核标准。”同时，明确保险资管公司“以实现资产长期保值增值为目的”，支持、鼓励和引导保险资管公司立足长期投资、稳健投资、价值投资，实现与其他资产管理机构的差异化发展。此外，《规定》进一步细化保险资管公司的经营范围，支持和引导保险资管公司全面提升综合服务能力，为保险资金、企业年金、职业年金等长期资金投资运作提供更加全面、优质、高效的服务，助力提升直接融资比重。《规定》的出台将进一步提升保险资管公司市场化、专业化水平，巩固强化长期投资优势，更好发挥机构投资者作用，为资本市场健康稳定高质量发展提供稳定的长期资金支持。
投资建议：近年来对于保险资金运用的政策持续限宽，保险资金投资范围拓宽、投资比例上限提高及创新投资方式涌现，缓解了险企在短期行业负债端低迷下的部分压力，而《保险资产管理公司管理规定》形成了体系相对完备、特色更加鲜明的机构监管制度框架，为保险资产管理公司市场化运作和高质量、差异化发展夯实了坚实基础。展望来看，财险α进行时：数星星不如数月亮，紧握景气度持续改善的财险板块；寿险β甜蜜期：新单孱弱已Price-in，头部险企转型成效初显。个股推荐顺序：中国财险、中国平安、中国太保。
风险提示：1）《保险资产管理公司管理规定》推进不及预期；2）金融供给侧结构性改革落地不及预期；3）宏观经济下行。
