银行板块行情回顾：本周银行指数下跌1.5%，跑输沪深300指数1.2pct。同期房地产指数下跌4.1%，与银行板块表现呈现较强相关性，房地产市场风险持续拖累银行板块表现。银行个股来看，多数股价有所下跌，宁波、江阴、苏农等前期市场关注度较高的标的跌幅在5%左右，仅民生（+1.1%）、农行（+0.4%）、工行（+0.2%）、南京银行（+0.2%）小幅收涨。自7月11日，按揭贷款“断贷风波”演化以来，银行股累计下跌5.4%，其中平安（-13.8%）、宁波（-12%）、招行（-10.1%）跌幅居前；同期房地产指数下挫4.8%，日涨跌幅与银行板块相关性达73.2%，近期银行股走势深受房地产领域风险演化态势和市场情绪影响。
7月以来北向资金减持银行板块，逆势增持部分江浙地区优质城农商行。7月份以来，银行指数大幅下挫7.6%，跑输沪深300指数0.24pct。截至8月5日，北向资金持有银行股总量176.9亿股，较7月初减少22.3亿股，持股总量占流通股的比重较7月初下降0.13pct至1.02%；持仓市值占比减少1.2pct至6.87%，降幅在各行业中居首。其中，仓位主要下降阶段发生在7月前两周，持股市值占比减少1.08pct，随着各方积极推动房地产“三保”工作，市场悲观预期有一定修复，7月后两周银行板块持仓比例相对稳定。从资金流动的情况来看，7月北向资金净流出银行板块142.4亿元，平安（-37.6亿）、兴业（-20.4亿）、招行（-18.7亿）等头部股份行流出规模较大，对六大国有银行也均有不同程度减持，净流出规模在4-13亿区间；同时，杭州（+5.2亿）、苏州（+2.1亿）、张家港行（+1.1亿）等获逆势增持。
8月第一周北向资金银行股持仓变化趋势与7月一致，即延续净流出的同时，继续减持部分国股银行并增持江浙地区优质中小银行。上周北向资金净流出23.5亿元，银行板块持股总量环比减少3.1亿股，对应持仓市值减少57.8亿，持仓比例环比下降0.19pct。持仓标的上，主要减持招行（-6.3亿）、平安（-2.3亿）、邮储（-2.2亿）、工行（-1.8亿）等国股银行，继续对部分优质区域中小银行小幅增仓，增持量前三的有南京（+0.71亿）、江阴（+0.29亿）、苏州（+0.15亿）。这三家银行均已发布2022年中期业绩快报，整体看，信贷投放维持高景气、营收盈利保持较好势头、资产质量稳中向好。现阶段北向资金或相对更看好经营业绩确定性较强的江浙区域中小银行。
银行股投资逻辑与建议：7月份以来，受按揭贷款“停贷风波”影响，房屋销售再度转弱，资本市场对房地产市场“保交楼”压力及地产链景气度下行担忧情绪加剧；同时，宏观经济修复力度偏弱，7月制造业PMI较上月回落1.2pct至49.0%，再度降至荣枯线以下，再叠加地缘政治风险上行等因素影响，北向资金出现持续流出，银行板块整体表现偏弱，本周PB（LF）估值跌至0.56附近，处于近十年来最低分位数。
在股价承压运行背景下，当前银行板块平均股息率高达5.9%，在各行业板块中位居第2位；近十年股息率均值稳定在4.8%左右，在各行业板块中位居第1位；从个股情况来看，目前阶段四大行A股股息率在6.6%-7.3%之间，近十年平均水平稳定在5.5%左右，高于金融板块其他上市公司。可以看到，银行板块具有持续的“低估值，高股息”特征，在市场对宏观经济运行及资本市场走势具有一定分歧背景下，凸显防御价值。
