核心观点
6月单月寿险保费收入高增，产险保费收入持续回暖疫情缓解，代理人队伍企稳，产品销售策略调整，行业保费收入同比转正。1-6月，保险行业实现原保费收入28481.40亿元，同比上升5.10%，增速转正。单月数据来看,各险种保费收入增速均有显著改善。6月单月，保险行业实现原保险保费收入4301.44亿元，同比增长55.55%,增幅环比增长54.32个百分点。其中，寿险业务实现保费收入2006.99亿元，同比增长143.39%,增幅环比扩大142.38个百分点；产险业务实现保费收入1378.38亿元，同比增长22.52%，增幅环比增长18.26个百分点；健康险业务实现保费收入810.41亿元，同比增加14.23%，增幅环比扩大15.02个百分点；意外险业务实现保费收入105.66亿元，同比下降0.56%，降幅环比缩小10.72个百分点。
上市险企寿险保费持续分化，产险保费持续回暖1-6月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入2822.47/4397.00/1490.53/1025.86/1024.24亿元,同比分别增长-2.30%/-0.66%/+5.43%/+1.96%/+14.18%，增速相较前值(5月份)变化+0.09pct/+1.21pct/+0.33pct/-3.00pct/-6.11pct。受疫情缓解、汽车消费刺激政策影响，产险保费收入持续增长。1-6月，中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险保费收入1467.92/2766.71/918.26亿元，同比分别增长+10.11%/+9.87%/+12.25%,增速相较前值（5月份）变化+1.72pct/-0.09pct/+2.68pct。
行业资产规模扩张，权益类资产配置比重环比上升截至2022年6月末，保险行业总资产26.64万亿元，较上年末增长7.04%，增速相较5月末上升1.77个百分点；净资产2.91万亿元，较上年末下降0.72%，降幅相较前值（5月末：-3.72%）收敛3.00个百分点；资金运用余额24.46万亿元，较上年末增长5.30%，增速相较前值（5月末：+3.49%）扩大1.81个百分点。险企资产配置结构调整，固收类资产配置比例下降,权益类资产配置比例上升。截至2022年6月末，固收类资产（银行存款+债券）配置比例51.35%，环比下降0.16个百分点；权益类资产（股票和基金）配置比例13.02%，环比提高0.65个百分点；其他类投资比例35.63%，环比减少0.49个百分点。
保险销售行为管理办法落地，规范保险销售行为中国银保监会发布《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，统一保险销售行为监管要求。《管理办法》以保险销售流程为主线，分别对保险销售前、保险销售中及保险销售后的行为规则作出了规定，明确建立产品分级、销售人员分级制度、禁止炒作停售及价格变动、禁止强制搭售和默认勾选等。《管理办法》全面规范保险销售行为，有助于改善过去行业存在的虚假陈述、虚假宣传、保险欺诈、误导消费者投保等乱象，有利于保护消费者权益，增强信任度，扭转行业形象。销售人员与保险产品分级匹配制度的建立，短期对代理人留存、增员存在一定影响，长期有助于增强代理人展业专业能力，提升产能。
投资建议：受基数下降、产品销售策略调整、代理人队伍逐渐企稳影响，险企寿险核心业务指标降幅逐季收窄，负债端边际改善。受疫情缓解、汽车消费刺激政策加码影响，产险景气度上行。当前价格对应2022年保险板块P/EV在0.32X-0.61X之间，估值处于历史低位，具备较高的安全边际，建议关注配置价值。个股方面，我们推荐中国人寿（601628.SH）、中国平安（601318.SH）。
风险提示：长端利率曲线持续下移的风险；保险产品销售不及预期的风险。
