板块行情回顾
医美（选取9家上市公司）：7月个股涨幅靠前为朗姿股份（+15.7%）、医美国际（+12.2%）、奥园美谷（+2.8%）；化妆品（选取14家上市公司）：7月个股涨幅靠前为水羊股份（+31.7%）、华熙生物（+12.0%）、科思股份（+7.0%）。
医美：深圳出台重磅政策，助力医美行业发展
（1）行业动态：7月26日，深圳发改委印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，其中针对医美行业，一方面“产品+服务”双管齐下，不仅提出支持电子类医美产品（医用激光、光子等）、生物类医美产品（抗衰老药物、肉毒素等），还提出支持医美服务发展（建设国际性、专业化、规范化医美机构，打造医美之都），另一方面则计划通过完善执业标准、成立深圳医美质量控制中心等措施促进行业健康有序发展。（2）行业观点：有别于过往针对“黑医美”的高压整治，本次《措施》以鼓励优质合规供给为主要导向。我们认为，一方面疏堵结合的监管有利于支持鼓励合规医美企业创新，引导行业长期健康规范发展，另一方面自2021年八部委联合进行医美专项整治以来，板块情绪持续受到压制，《措施》释放出的积极信号也将为板块注入信心，缓解市场对高强度医美监管的顾虑。此外，从行业恢复情况看，受益于需求高粘性及较宽松的出行政策，7月医美终端消费恢复较好，先前受疫情影响的递延需求有望在三季度得到释放。医美产业链中，我们相对看好具备较高技术、资质壁垒的医美产品龙头厂商。
化妆品：头部企业经营数据亮眼，行业马太效应凸显
（1）数据：7月抖音品牌排行榜TOP10中，珀莱雅（11180万元）、薇诺娜（5525万元）分别位列护肤品类第一、八名，花西子（9501万元）、完美日记（4376万元）分列彩妆品类第一、四名。（2）行业动态：7月华熙生物、珀莱雅、鲁商发展先后发布2022年上半年业绩/经营数据，在上半年疫情等不利因素背景下，三家公司化妆品业务均保持良好增长（作为参照，2022年上半年限额以上单位化妆品零售额同比下滑2.5%，整体承压），可以看出，龙头公司经营表现显着优于行业整体，映衬出龙头持续提升的综合竞争力。（3）行业观点：展望未来，在化妆品行业监管趋严和超头格局变化等渠道流量变革背景下，国货龙头公司凭借优秀的产品力、品牌力和渠道运营能力，有望进一步提升市占率，实现“强者恒强”。此外，化妆品产业链上游的原料厂商和龙头代工厂也有望受益。
投资建议：医美化妆品品牌龙头强者恒强
（1）化妆品板块关注皮肤学级和功效性护肤品细分赛道，重点推荐国货美妆龙头品牌贝泰妮、珀莱雅，受益标的化妆品上游原料龙头科思股份等；（2）医美产业链关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客。
风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。
