核心观点
保险资管新规正式发布，在风控合规基础上，持续深化开放与专业化运作。 银保监会于 8 月 5 日发布《保险资产管理公司管理规定》，明确公司治理、风险管理、股权结构、经营原则、监管手段等，新规自 2022 年 9 月 1 日起施行。 1）允许投资设立理财、公募、私募、不动产、基础设施等资管子公司，恢复设立分支机构，有利于保险资金运用的更加精细化运作，提高专业投资能力； 2）取消外资持股比例上限，设置统一股东标准，但仍要求境内外保险公司持股比例不得低于 50%，在对外开放持续深化的基础上仍有一定的保险专业性要求，也为各类市场资本打开了空间； 3）新增公司治理章节，将风险管理列为专门章节，明确首席风险管理执行官制度，建立全面风险管理体系，对风控合规的要求更进一步，严格把控风险底线； 4）明确以实现资产长期保值增值为目的，鼓励发挥长期资金优势， 为资本市场提供稳定的长期资金支持。我们认为新规在坚持风控合规的基础上，持续深化开放的与专业化运作，保险长期资金有望持续助力资本市场健康发展。
中信证券申请设立资管子公司获得证监会反馈，券商资管子公司申请进入快车道。近日，证监会公布了对中信证券申请设立资管子公司的反馈意见，要求其对牌照切分后投顾业务划分、提供中后台外包服务等情况进行说明。此外，今年上半年华安、国信、国联、长城证券陆续提请设立资管子公司，中金公司、国金证券资管子公司的申请材料也获得监管反馈。自资管新规发布以来，证券公司通道类资管业务规模大大压缩，强化主动管理能力成为证券公司发展资产管理的关键。随着今年公募管理人监管办法及配套措施出台，券商设立资管子公司、争取公募牌照的步伐进一步加快。目前业内已获批成立的券商资管子公司达 21 家，其中 8 家兼具公募牌照。综合来看，券商资管公募化转型在提速，虽然券商在公募化转型中面临着管理制度、合规、投研等问题，但我们认为整体利好券商资管业务的升级。
投资建议与投资标的
券商方面， 流动性边际宽松， 风险偏好提升，同时板块估值仍处低位，因此券商行情的基础仍在，我们维持看好评级。 但考虑到大盘尤其“双创”指数的反弹进入阶段性压力区间，市场分歧较大， 行情仍有较大反复的可能性，短期调整风险未消除，因此我们建议坚守主线获取更确定性的反弹空间。 首先，随着新发公募基金与基金行情的显著回暖，大公募主线的低位布局良机凸显，推荐广发证券(000776，买入)， 建议关注兴业证券(601377，增持)、 长城证券(002939，未评级)； 其次为机构业务主线， 推荐中信证券(600030，增持)， 建议关注中金公司(03908，未评级)； 最后推荐享有管理层溢价的高成长性财富管理券商，建议关注国联证券(601456，未评级)、 浙商证券(601878，未评级)。
保险方面， 后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；汽车产业链复工复产带来车险业务逐步复苏，马太效应强化下龙头市占率逐步提升，关注高股息行业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会。 个股推荐中国平安(601318，买入)、 中国财险(02328，买入)，建议关注友邦保险(01299，未评级)。
多元金融方面， A 股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马(000935，增持)， 建议关注江苏租赁(600901，未评级)； 港股首推全球交易所龙头香港交易所(00388，增持)。
风险提示
系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；
长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险
