7月市场回顾：地产链受影响较明显，行业走势偏弱。7月份，受地产风险事件等因素影响，建材板块整体呈现下行走势，单月建材板块下跌6.73%，小幅跑输沪深300指数0.95个百分点，其中水泥板块单月下跌5.62%，跑赢沪深300指数0.16个百分点，玻璃板块下跌4.23%，跑赢沪深300指数1.55个百分点，其他建材板块下跌7.83%，跑输沪深300指数2.05个百分点。细分板块方面，单月表现相对较好的分别为耐火材料（+10.71%）、门窗幕墙（-1.22%）、其他（-2.02%）。
基建有望持续发力，关注下半年地产修复。今年上半年，全国广义基建投资同增9.27%，其中6月份单月同增12.04%，增速环比持续改善，近期，政府仍在积极引导项目前期工作，加快项目开工建设进度，尽快形成实物工作量，并在财政、信贷政策方面加大支持力度，随着三季度传统施工旺季来临，基建需求有望持续落地释放。房地产方面，上半年尽管整体数据表现继续承压，但核心数据商品房销售面积环比仍在边际修复。近期，政府多次提出稳定房地产市场，并在政治局会议中首次提出“保交楼”要求，释放维稳信号，建议积极关注后续政策传导和修复进度。
行业内在机制发挥作用，关注需求恢复节奏。传统淡季水泥整体需求表现仍然相对偏弱，8月份多地仍将延续错峰生产并加大力度，随着淡季逐步走向尾声，下游施工有望陆续恢复，供需格局有望获得一定改善，价格有望开启恢复性上调走势；玻璃近期部分区域价格小幅调涨，下游加工厂备货积极性有所增加，推动库存小幅消化，随着传统旺季的逐步来临，下游需求情况有望获得一定程度的好转，但整体恢复节奏仍取决于地产资金改善情况和竣工需求释放，建议关注供需边际变化及库存消化情况；近期玻纤粗纱市场继续走低，预计随着终端市场开工逐步修复和南方雨季逐步结束，需求端有望逐步恢复，但短期供应增加背景下，预计价格仍将有所承压，关注需求恢复节奏；电子纱目前整体出货较平稳，预计随着前期点火产线逐步投产，短期价格维稳为主并存小幅调整预期，但考虑到成本支撑因素，预计调整幅度有限。
8月份重点推荐组合：海洋王、科顺股份、坚朗五金、中国巨石。7月组合收益率4.86%。
重申我们2022年中期策略《处变守定，行稳向新》观点，虽然上半年宏观经济修复仍有反复，且房地产行业震荡余波未了，但“稳增长”政策持续加码，基建政策持续发力，地产政策维稳信号明确，近期前端数据改善信号已现，行业运行触底回暖可期，因此我们看好建材板块下半年的景气改善。投资方面建议关注：1）地产产业链复苏机会：推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、伟星新材；2）周期再均衡，把握风光电相关投资机会：推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、旗滨集团、南玻A；3）关注新材料及其他细分成长领域：推荐光威复材、海洋王、铝模板行业。
风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复。
