长电科技（600584）前景如何？券商2022年5月6日评级内容摘要如下：考虑到公司股权激励及员工持股计划带来额外费用，下修公司2022/23年净利润预期3%/3%至31.4/35.6 亿元。公司当前股价对应12.2x/10.8×2022/23 年P/E。维持跑赢行业评级。考虑到行业估值中枢下移，下调目标价20%至32.00 元，对应18.1x /16.0x 2022/23 年P/E。
风险：短期疫情影响公司国内客户需求及产能释放；海外客户新产品销售不及预期。
发展趋势：一季度业绩亮眼，财务数据表现领先同业。从利润表端来看，在4Q21 高基数下，长电科技1Q22 收入环比仅小幅下滑5%，归母净利润仍环比增加2%，创下8.6 亿元的单季历史新高；从资产负债表端来看，公司存货周转天数环比基本持平，合同负债稳定在高位；现金流方面，公司1Q22 实现经营活动现金净流入16.4 亿元，同比增长36%，综合来看长电的上述各项财务数据表现均处于国内同业公司中领先地位。我们认为，长电差异于同行的淡季业绩表现归因于公司持续优化产品组合，聚焦高附加值应用的战略；此外，公司在汽车电子、功率器件以及高性能计算等高附加值热点应用领域相关需求也呈持续景气趋势。近期，由于上海、江阴的短期疫情对当地居民生产生活情况影响仍在持续，建议投资者持续关注公司供应链相关的变化。
发股权激励及员工持股计划，彰显公司对业绩长期增长的信心，并增强团队凝聚力。公司于近期公布2022 年度股权激励计划及员工持股计划草案：1）股权激励计划方面，整体拟授予期权数量为3113 万份，占目前股本总额1.75%，行权价为19.71 元/份（低于现价），激励对象共计1，382 人；2）员工持股计划方面，公司公布本次员工持股计划筹集资金总额不超过 18，300万元，资金来源为员工自筹资金及公司设立的员工持股计划奖励基金。员工自有资金出资和公司提取的奖励基金的配比比例为1:1.5，参与对象涉及高管及其他核心经营管理骨干共46 人。我们认为，从解锁条件来看，公司2022年营收/扣非净利润需实现11%/13%的同比增长，2023/2024 年业绩也需继续维持稳步提升，体现出公司对长期经营情况持续向好的信心；从激励范围及力度来看，此次激励涉及员工数量多，激励力度较大，有助于公司团队凝聚力提升；另外，根据我们测算相关摊销费用对公司利润的摊薄也较为有限（影响2022/23 年归母净利润2%左右）。
