华天科技（002185）前景如何？未来还有成长空间吗？券商2022年4月3日评级内容摘要如下：考虑到需求下滑和疫情影响，公司业绩承压，下调2022 年盈利预期8%至16.28 亿元；首次引入2023 年盈利预期，收入178.7 亿元，归母净利润18.2 亿元。当前股价对应2022/2023 年16.8/15.1 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到需求下滑与疫情影响，行业估值中枢下移，下调目标价28%至13 元，对应2022/2023 年26/23 倍市盈率。
风险：下游需求下滑的风险；疫情持续影响公司生产与经营的风险。
1Q22 收入、归母净利润同环比均出现下滑。我们认为主要系2021 年终端备货较多导致1Q22 拉货需求有所下滑，致使一季度行业处于淡季，叠加疫情影响生产与原材料物流运输，公司业绩短期承压。毛利率方面，1Q22 公司毛利率同比下降5.73ppt，环比下降4.1ppt 至17.9%。费用率方面，1Q22 公司期间费用率同比变化幅度不大，销售/管理/研发费用率分别为0.9%/4.8%/5.1%，同比变化0.0/0.1/-0.3ppt，环比变化0.01/0.6/0.42ppt。
长期仍看好公司业绩增长。根据WSTS 的预估，2022 年全球半导体市场销售额将增长10.4%，全球半导体市场已呈现出稳健成长态势。同时全球晶圆厂进入建设加速期，未来将产生公司作为国内领先的封测企业，规模位列全球封测行业前十，我们认为公司将持续受益下游需求增长。根据公司2021 年报，公司已顺利通过英飞凌认证，TSV、WLP 封装持续通过安森美、安世的认证，与博世的MEMS 产品实现量产，Memory 封装通过小米、OPPO、VIVO 等终端客户认证。
