通富微电（002156）未来还有多少成长空间？券商2022研报内容摘要如下：考虑到公司优质客户扩容带动封测需求的显著增长，及公司稳步扩产带来的规模扩张，预计公司22-24 年归母净利润11.62/14.45/17.29 亿元，对应EPS 0.87/1.09/1.30 元，维持“强推”评级。
风险提示：核心客户需求不及预期导致公司业绩下滑；中美贸易摩擦引发不确定性；海外疫情引发不确定。
公司2022年Q1实现营业收入45.02 亿元（YoY+37.75%，QoQ-2.32%），实现归母净利润1.65 亿元（YoY+5.55%，QoQ-35.05%），实现扣非归母净利润1.44 亿元（YoY+3.93%，QoQ-12.05%）。
全球半导体行业在经历高速增长的2021 年后，各下游领域需求趋势出现分化，高性能计算、存储器、汽车电子以及功率模块、5G 等领域需求依旧旺盛。公司在相关领域布局已久，资源更多向上述半导体潜力赛道倾斜，产品结构不断优化，随着前期的技术和产能布局进入收获期，供给能力实现与需求侧的高效匹配，在一季度开工天数较少（春节假期）的情况下，营业收入同比实现接近38%的增长，略超预期。盈利能力方面，一季度毛利率为14.69%（YoY -2.84pct，QoQ+1.45pct），主要系公司调整产品结构积极应对市场需求波动，保持了可观的产能利用率，利润率边际向好。此外，公司一季度合同负债金额达到10.5 亿元，较2021 年底大增约155%，表明公司在手订单饱满，后续业绩无虞。展望后市，我们预期手机市场逐步复苏叠加淡旺季影响，公司产能利用率有望保持高位，同时发力的HPC 等优质赛道有望驱动公司业绩持续增长。
