事件
8月3日，国家电网召开的重大项目建设推进会议披露：今年1-7月，国家电网完成电网投资2364亿元，同比增长19%，目前在建项目总投资8832亿元；到年底前再完成近3000亿元投资，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元；同时国家电网下半年将开工建设“四交四直”八大特高压工程，总投资超过1500亿元。
投资要点
6月电网投资完成额超预期，投资强度明显加速
根据国家能源局披露，今年1-6月，我国电网工程完成投资1905亿元，同比增长9.9%；其中6月单月完成投资642亿元，同比增长26.1%，今年4月、5月单月完成投资额分别为272亿、370亿元，同比增速分别为-12.8%、-0.8%。6月电网投资超预期，随着疫情扰动逐渐消退，从数据上可以观测到电网投资强度迅速恢复。
电网投资鼓励政策密集出台，配网、充电桩、特高压等领域有望受益
7月29日，住建部、发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，将开展城市韧性电网和智慧电网建设，内容涵盖新能源车充电设施、配电网、设备监控、设备自愈等领域的建设和升级。7月28日，中共中央政治局会议提出要加大力度规划建设新能源供给消纳体系，特高压输变电线路定位为大型风光基地为基础的新能源供给消纳体系的核心载体。近期电网投资相关政策密集出台，体现了政府对于该领域的关注和鼓励。
稳增长基调渐浓，“十四五”电网投资加码
今年以来，稳增长成为重要命题，电网投资项目有望加码。构建以新能源为主体的新型电力系统对电网提出更高的要求，根据两网行动方案，特高压和配电网智能化成为建设重点。根据国网和南网的发展规划，“十四五”期间，两网的计划投资近3万亿元，年均5800亿元，比“十三五”增长12.2%。今年疫情扰动导致投资进度延后，随着稳增长政策实施，后续规划项目有望快速落地。
特高压项目核准投建有望加速，高壁垒铸就稳定头部格局
特高压具有大容量、远距离、高效率、低损耗、低单位造价等优势。据中国能源报，“十四五”国网规划建设特高压线路“24交14直”，总投资3800亿元；今年，国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路，规划的项目有望全部核准。考虑特高压的建设周期和今年上半年疫情扰动，今年下半年到明年核准开工线路数量或为高峰期。特高压具有较高行业壁垒，主设备头部供应商地位稳固，将受益于特高压项目快速落地和主设备需求扩张。
新型电力系统衍生新要求，配电智能化是电网建设重点
新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，供电可靠性、线损率等指标仍有较大提升空间。新型电力系统衍生新要求，配网智能化成建设重点。“十四五”规划中提出要加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，南网“十四五”投资额的48%用于配网升级改造，配电网相关标的有望迎来业绩高速增长。
投资建议
1）受益于特高压发展的一二次设备龙头，重点关注许继电气、特变电工、国电南瑞、中国西电；2）配网智能化设备中具有技术壁垒的公司，重点关注亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新；3）国内之后能电表迎更换周期，新标准提高电表价值量，建议关注受益电表替换周期的海兴电力、炬华科技等。
风险提示
电网投资项目落地延后的风险；原材料持续涨价的风险；市场竞争加剧的风险。
