彤程新材（603650）还值得持有吗？券商2022评级内容摘要如下：伴随着公司多领域的布局、产能扩建的逐步落地，公司产品序列进一步完善，将向新材料、高端化迈进，预计公司未来几年业绩有望保持快速增长。但考虑到原材料价格、运费上涨对公司成本及毛利率的影响，下调公司2022-2023 年EPS 预期分别至0.82/1.19 元（原预估为1.33/1.51 元），新增2024 年EPS 预期为1.48 元。参考公司历史估值（25/50/75 分位PE 分别为29/45/66 倍），2022 年45 倍PE 是公司合理的估值水平，对应目标价37 元（原目标价为46 元），维持“买入”评级。
风险因素：市场竞争加剧；原材料价格波动；下游需求增长不及预期；产能建设进度不及预期；研发进展不及预期。
发展半导体光刻胶业务，以实现关键材料国产替代为己任。据国际半导体产业协会（SEMI）统计，2021 年全球光刻胶市场规模达24.71 亿美元，同比+19.49%，中国大陆市场依旧保持最快的增速，达4.93 亿美元，同比+43.69%，其中KrF 和ArF 光刻胶市场需求量和增速更快。
公司在KrF 和I 线光刻胶的开发上持续发力，KrF 光刻胶产品种类涵盖Poly、AA、 Metal 等关键层工艺以及TM/TV、Thick、Implant、ContactHole 等应用领域，更是实现了应用于深沟槽工艺第一款国产化KrF 负性光刻胶；在I 线光刻胶方面，新购NikonI-14 机构大地提升了8-12 寸产线用I 线光刻胶的开发速度，28-14nm 工艺用I 线光刻胶KMPC7500 系列的开发为布局14nm 以上工艺做好准备，化学放大型I 线光刻胶膜厚可覆盖15-25um。
代表性产品包括首款248nm 负性光刻胶DKN 系列产品、高分辨I 线光刻胶C7600 系列产品、厚膜ICA 光刻胶C9120 系列产品的推出进一步扩展了公司的技术领域，也标志着公司产品结构逐步向高附加值的先进工艺节点用高档光刻胶转型。
