7月，申万银行录得涨跌幅-9.31%，跑输上证指数-5.03%，跑输沪深300指数-2.29%，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第29位。截至7月31日，申万银行年内涨跌幅-11.50%，申万31个一级行业中排名第17位。江阴银行领涨（7.73%）。
银行业板块估值下行。截至7月29日，银行板块整体市盈率（历史TTM）4.40X，较上月末下降-0.42X，相比A股估值折价74.34%；板块整体市净率0.51X，较上月末略降-0.05X，相比A股估值折价69.10%。
同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.29%、1.62%、1.81%，环比下降了-65BP/-17BP/-9BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.45%、1.79%、2.03%，环比下降了-64BP/-21BP/-13BP。理财产品预期年收益率同比下行。除4个月期限理财产品收益率上行14BP，其它期限的理财产品收益率仍低于去年同期。同业拆借利率维持下行趋势。7月份，同业拆借加权平均利率为1.35%，环比下行21BP，同比下降74BP。
投资建议：前期受宏观经济的影响，部分领域风险暴露，银行基本面承压，上市银行行情走弱。数据披露显示，银行业上半年经营稳健，信贷规模扩增量稳存量，结构持续优化，资产质量整体平稳向好。当前各项稳增长政策持续发力，部分地区经济率先复苏带动区域内银行业绩增长，资产质量改善。随着经济持续修复，银行基本面边际改善，板块估值将得以修复。建议关注经济修复赋能的优质区域性银行和经营稳健的银行：江苏银行、杭州银行、宁波银行、长沙银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。
风险提示：经济增长不及预期；政策调整超预期；资产质量下行。
