核心观点
本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪6月家电主要品类的零售表现，并对上半年的情况进行回顾。数据表明，上半年受疫情影响，安装属性较重的产品受影响较大，空冰洗销额分别下滑15%/3%/10%，集成灶逆势增长10%。
空调：线下明显回暖，均价持续提升。6月空调线上零售量/额同比-25.3%/-22.8%，线下零售量/额同比-14.4%/-8.2%。空调线下销售下滑幅度环比有明显改善（5月销额同比下滑40.2%），或主要由于疫情有所好转及全国出现大范围高温天气相关。线上则由于大促提前，下滑幅度扩大。累计来看，上半年空调累计销额727亿，同比下滑15.3%，销量2154万台，同比下滑20.9%。其中线上销额下滑10.1%至380亿元，线下销额下滑20.4%至347亿。价格方面，6月空调线上线下销售均价分别增长3.3%/7.4%，均价已连续同比上涨超过1年半。公司表现与行业基本一致，海尔和海信表现相对较好。
冰箱：6月线下实现正增长，疫后实现稳健增长。6月冰箱线上零售量/额同比-9.8%/-10.6%，线下零售量/额同比-13.5%/+1.2%。冰箱线下大幅回暖，销额实现正增长；线上销售受618大促提前影响有所下滑。上半年我国冰箱销额456亿，同比下滑3.4%，其中线上线下累计销额分别+0.9%/-7.7%。冰箱龙头海尔表现持续优于行业，线上/线下市占率同比分别提升0.8/1.4pct。
洗衣机：线下有所好转，小天鹅、海尔表现占优。6月洗衣机零售额同比下滑10.1%，其中线上线下销售额分别-11.8%/-3.9%。以5月+6月销售额加总来看，合计销售额同比小幅下滑2.0%，在疫情好转后零售得到较好的恢复。1-6月洗衣机销售额同比下滑10.1%至308.9亿，其中线上线下销额同比分别-1.1%/-19.4%。小天鹅、海尔表现持续领先，6月市占率均提升约3pct。
集成灶：线下快速复苏，需求持续向好。6月集成灶线上销售额7.5亿，同比下滑8.5%；线下销售额32.2亿，同比增长12.8%。如排除大促提前的影响，5月+6月线上销售额同比增长9.4%，在疫情影响下依然有积极的增长。。1-6月集成灶线上线下销额分别增长14.6%/9.4%，合计规模增长9.6%至124亿。集成灶头部企业市占率有所提升，其中亿田表现最为突出。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.68%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+5.6%、+5.2%至7391/2457美元/吨，快速下跌后出现反弹；冷轧价格周环比-6.9%至4787元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-4.01%、+0.64%、+0.01%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.08%、-0.13%、-0.09%。
核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+汽车车灯龙头佛山照明；白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
