7月，医药行业整体走势较弱。7月，医药生物指数下跌6.44%，跑输主要指数，行业涨跌幅排名第25。从子行业来看，子行业指数仅医院、医药流通小幅上涨，其余子行业指数均有不同程度回调，跌幅最大的为医疗耗材、疫苗、其他生物制品。从个股来看，医药行业A股(含科创板及北交所)有134家股票涨幅为正，307家下跌，4家涨跌幅为0。
行业估值仍在历史低位，具备较大提升空间。截至2022年7月29日，医药生物板块PE（TTM）为32.22倍，分位数达到10年的9.50%。部分子板块估值仍在底部，医疗器械、生物制品、中药、医药商业、化学制药、医疗服务板块10年分位数分别为2.00%、12.50%、15.80%、29.20%、32.70%、36.40%。
国内本轮疫情得到有效控制：7月25日7月31日本土新增确诊病例周合计479例，本土本新增无症状感染周合计2995例。海外本轮疫情整体趋缓，日韩新增确诊仍处于上升趋势：7月25日7月31日，海外新增确诊周合计686.24万例。
首款国产口服小分子新冠药已附条件获批。7月25日，首款国产口服小分子新冠药真实生物阿兹夫定已附条件获批，其余已进入II/III期临床国产新冠治疗药物包括君实生物VV116、开拓药业普克鲁胺及前沿生物FB2001注射剂，我们认为新冠药是补充疫情常态防控的最后一环。
疫后行业业绩有望显著修复。3月以来个别城市疫情失控引发全国各地防疫政策收紧，各地疫情区内出现停诊限流，诊疗需求压制，企业、医院经营受限。从2020年医院当月诊疗人次的同比及环比增速数据来看，修复速度快。预计下半年诊疗人次有望恢复，行业企业业绩加速修复。
行业政策密集：1）多部委联合印发《关于做好2022年基本公共卫生服务工作的通知》；2）卫健委印发猴痘防控技术指南；3）国务院应对新冠疫情联防联控机制医疗救治组印发《关于进一步推动新冠病毒核酸检测结果全国互认的通知》；4）11部委联合印发《关于进一步推进医养结合发展的指导意见》；5）医保局印发《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》。
重点公司资讯：凯莱英、昊海生科、康龙化成发布半年度业绩预告；药明康德发布半年报；华熙生物发布半年度业绩快报。
投资建议：目前，行业估值处于历史低位，具备较大提升空间。医药行业整体估值仍处于历史较低水平，板块配置价值凸显。下半年，受疫情封控影响企业业绩或得到显著修复。医药作为兼具刚需性、消费型与成长性的行业，基于目前国内疫情防控措施持续优化，疫情得到有效控制，前期受压制的医疗服务需求、医药工业、医院经营受限等情况或将实现快速复苏，行业恢复可期，建议关注1）消费医疗：眼科龙头爱尔眼科，医美企业华熙生物、爱美客、昊海生科，国产HPV疫苗生产企业万泰生物；2）成长性与确定性兼具的医药研发外包企业：药明康德、康龙化成。维持行业“强于大市”评级。
风险提示：防疫政策方向转变风险；新冠病毒“升级”带来疫情反复风险；市场竞争加剧风险。
