前言：稀土是新能源金属中难能可贵的在近几年不会出现供给大幅放量的品种。此前，我们对稀土行业有过1篇行业深度以及1篇公司深度，下半年我们也将持续对行业和公司进行深度思考与报告产出。加深认知是一个渐进的过程，因此我们对行业的更新将会以跟踪笔记的形式持续进行下去。
我们的跟踪笔记主题有以下两方面：一是行业周专题，分为热门梳理以及行业再认识，热门梳理针对当周的稀土磁材热点话题进行解读，行业再认识针对行业变化趋势以及稀土研究框架详细拆解后各个模块的更新。二是从稀土高频数据出发，对稀土行业的基本面进行实时追踪，分为周度追踪价格、盈利及产量、库存，以及月度追踪产量、开工率、进出口数据。
人形机器人初探：如何看待TeslaBot带来的永磁新需求
什么是TeslaBot？特斯拉Bot原型机Optimus，身高1.72米，体重56.7kg，负载20kg（手臂附加5kg），脖子、胳膊、手、腿、躯干累计搭载了40个机电传动器（分别搭载2、12、12、12、2个），2023年有望实现第一批量产。
为什么是TeslaBot？人形机器人的研发由来已久，但始终未形成较好的变现模式，痛点在于售价昂贵并且产品功能难以和人类能力相提并论，缺乏刚需运用场景落地。为何马斯克提出TeslaBot之后引发市场这么大的关注度呢？我们认为主要有以下几点原因：1）从PayPal、SpaceX和Tesla的成功中体现出马斯克具备强大的创业者精神和企业家才能：2）马斯克和Tesla具备坚定的执行力和较好的落地能力。3）TeslaBot可以共享电动汽车的强大供应链体系，核心的AI算法也能凭借特斯拉的多年研发快速完善。
机器人能够为磁材带来多少需求？首先，我们对工业机器人的钕铁硼需求做测算：假设单台工业机器人钕铁硼用量20kg，2022-2024年，全球工业机器人钕铁硼需求量分别为1.07/1.23/1.37万吨。其次，我们对特斯拉人形机器人带来的钕铁硼需求增量进行测算：单台机器人钕铁硼用量约2-4kg（假设单个电机需要50-100g钕铁硼*40个电机）；假设2023-2025年特斯拉分别生产20/200/500万台人形机器人，2025年特斯拉人形机器人带来的钕铁硼需求增量为1-2万吨。
潜在受益标的：中科三环、金力永磁。整车厂在供应链选择方面，每个环节可能仅会选择少量几家供应商，经过时间较长的验收并进入供应链后，一般会维持下去，而非寻求其他供应商。我们认为特斯拉人形机器人会与优势明显的电动车业务共享供应链，因此目前已进入特斯拉电动车供应链的磁材厂商将充分受益，中科三环在几年前就与特斯拉签订长协供应钕铁硼，是最早打入特斯拉供应链的稀土永磁厂，目前长协合同结束，重新议价能够享受当前稀土高价带来的红利。金力永磁虽然是后起之秀，但凭借出色的管理能力、技术水平、扩产效率，也跻身特斯拉供应链，并且公司目前在产业链上下游积极并购，我们看好公司产业链条拉长带来的协同优势，以及包头基地投产后的产能扩张优势。
稀土市场周度：先扬后抑，弱需求未能支撑价格企稳
本周氧化镨钕价格先扬后抑，周末跌至80.80万元/吨。本周前半段，磁材厂刚需补货带来一波积极询价以及市场交易情绪的活跃，但逐渐拉高的价格又使得市场出现畏高情绪，由于钕铁硼下游订单需求依旧不旺，弱需求难以支撑高价，再加上市场对于稀土价格持谨慎态度，成交渐少，主动补货较少，市场在僵持中又开始下探，总体来看依旧延续价格下跌的趋势。
高频数据：
1）价格：①矿端：稀土精矿价格为6.90万元/吨（+0%）；②分离产品及金属：氧化镨钕价格为80.80万元/吨（-0.62%），金属镨钕98.00万元/吨（-0.51%）；③磁材：钕铁硼（50H）价格为38.50万元/吨（+0%）。
2）盈利：①成本：氧化镨钕成本为78.54万元/吨（-1%）；金属镨钕成本为98.33万元/吨（-1%）。②利润：氧化镨钕利润为1.91万元/吨（-2%）；金属镨钕利润为-0.83万元/吨（+20%）。
3）产量：氧化镨钕产量为1308吨（+0%）；金属镨钕产量为1272吨（+0%）。库存：氧化镨钕库存为3695吨（+5%）；金属镨钕库存为2300吨（+14%）。
投资建议
下半年市场展望：供给端增量仅在于国内指标少量增加，缅甸及回收料可能减量，美国和莱纳斯大体持平，总体来看供给偏紧。需求端，新能车在疫情缓解后迎来快速反弹，下半年仍将是需求增长最强劲的动力，风电、工业机器人等领域也维持增长，但节能空调等需求不振，整体来看全年需求仍然会保持高速增长，而下半年的需求也将迎来强势反弹。当前需求尚未出现明显反弹，稀土交易的信心有待恢复，市场保持着买涨不买跌的态度，但随着订单逐渐恢复，贸易商和磁材厂的库存也在采购减少的情况下逐渐消纳，后期势必迎来新一轮的采购起量，从而带动行业整体起势。
建议关注：
1）上游资源端：盛和资源（业绩高增长，独家包销芒廷帕斯矿并布局全球资源，连云港150万吨锆钛项目投产在即）、北方稀土（指标配额和新增配额最多，独家低成本采购包钢股份稀土精矿）；
2）下游磁材厂：金力永磁（业绩高成长，磁材产能扩张较快，近期外延并购彰显实力）、中科三环（老牌永磁厂商实力雄厚，特斯拉主力供应商，有望受益特斯拉人形机器人带来的增量需求）、正海磁材（新能车收入占比高，定增新建磁材产能6000吨）。
风险提示
稀土供给增加超预期；新能源汽车、风电、空调等下游需求不及预期；新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动。
