华大九天（301269）后市价值怎么样？2022年7月14日券商研报内容摘要如下：
公司是国产EDA 龙头，致力于打造全领域+全流程+全球领头，产品线完整，产品能力行业领先。其中模拟电路领域具备EDA 全流程工具，客户正快速起量，并不断补足数字设计和晶圆制造领域工具，逐点突破。受益于集成电路行业快速发展，EDA 行业空间持续扩大。国产替代加速推动，公司有望通过技术攻坚与创新不断缩小与海外龙头差距，赢得更大市场份额。结合绝对估值法与相对估值法，公司合理市值区间为151-171 亿元，对应2022/2023/2024 年市销率为20-23/15-17/11-13 倍。
公司概况：国产EDA 龙头，致力打造全领域、全流程、全球领头。公司成立于2009 年5 月，由华大集团的EDA 部门发展而来，专注于从事EDA 工具软件的开发、销售及相关服务。公司创始人是“熊猫”EDA 项目的参与者，自1993 年熊猫EDA 推出以来，华大九天承继熊猫技术基因，核心团队已在EDA领域深耕30 年。2021 年公司实现收入5.79 亿元（yoy +39.7%），2019-2021年CAGR 为50.1%，主要由于国内EDA 行业市场规模持续增长和公司市场份额的不断提升。公司EDA 工具覆盖四大领域：模电设计、数电设计、平板设计、晶圆制造。公司目前在全定制模拟电路设计、平板设计领域已有较为完善的产品和技术积累，产品能力行业领先，在数字电路设计和晶圆制造领域加速补短板，逐点突破。公司主要客户包括上海华虹、京东方、中国电子集团、惠科股份等全球知名IC 企业。
行业概况：EDA 是集成电路产业基础支柱之一，自主可控、需求升级驱动打开百亿市场。EDA 是面向电子设计领域的基础工具，包括电路设计、版图设计、版图验证、性能剖析等，是集成电路产业的战略基础支柱之一。根据SEMI/赛迪顾问，2020 年全球EDA 市场规模为72.3 亿美元，2018-2020 年CAGR 为5.3%；中国EDA 软件市场规模为66.2 亿元，近三年CAGR 为21.42%，远高于全球增速。一方面，集成电路领域新产品新技术的革新对EDA 工具提出更高要求，带来EDA 行业快速增长；另一方面，我国EDA 市场85%以上份额被国际厂商占据，国产化率低于10%，替代空间较大。国外龙头在产品能力、产业生态上具有一定优势，国内厂商仍有一定差距，但以华大九天为代表的国内头部厂商加速技术创新，以点带面，局部领域快速突破，加速国内外客户的渗透，行业整体保持强劲的增长态势。
公司优势：具备全领域、全流程、全球化优势，技术和客群积累加码。1）产品线齐全。公司EDA 工具涵盖模拟电路设计全流程EDA 工具系统、数字电路设计EDA 工具、平板显示电路设计全流程EDA 工具系统和晶圆制造EDA 工具等领域，国内产品线覆盖最广。2）全流程工具与旗舰产品优势。公司是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA 工具系统的本土企业，具有全球唯一的平板显示电路设计全流程EDA 工具系统；同时，公司在SPICE 电路仿真等点工具领域已达到全球领先水平。3）技术储备深厚。截至2021 年12 月31 日，公司及子公司拥有已授权专利150 项和已登记软件著作权67 项，公司研发人员占比高达75%，硕博学历员工占比超60%，技术能力行业领先。4）客群与生态优势。EDA 公司的发展需要上下游的紧密协作和大型客户的长期支持。公司与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、平板厂商建立了良好的业务合作关系，包括K1、上海华虹、京东方等核心知名企业。同时，2021 年公司海外收入占比达到4014 万元，具备一定的全球竞争力。
