华大九天（301269）值得投资吗？国内EDA 具有巨大的发展前景，公司为国内领先供应商。预计公司2022-2024 年营业收入为7.68 亿元、10.06 亿元、12.87 亿元，对应增速32.6%、31.0%、28.0%；归母净利润为1.82 亿元、2.32 亿元、2.97亿元，对应增速分别为30.4%、27.8%、28.0%。估值方面，选择工业软件领域的2 家公司作为可比公司，考虑公司为EDA 领头企业，给22 年25XPS，对应市值192 亿元，目标价35.4 元，公司发行价格为32.69 元/股。
风险提示：技术研发风险；EDA 国产化进程存在不确定性；行业竞争加剧。
公司成立于2009 年，一直聚焦于EDA 工具的开发、销售及相关服务业务，产品矩阵完善。近年来公司营业收入持续增长，2018-2021 年营业收入分别为1.51 亿元、2.57 亿元、4.15 亿元、5.79 亿元；公司毛利率常年维持在90%左右；公司重视研发投入增强产品竞争力，2018-2021年研发投入占营收比重在50%附近。
EDA 行业空间广阔，海外巨头凭借自研并购+生态构建打造核心竞争力。EDA是集成电路产业的基础支柱之一。2020 年，全球EDA 行业市场规模超过70亿美元。作为集成电路的基础，EDA 行业支撑着下游市场规模超过4000 亿美元的集成电路行业及市场规模超过数万亿美元的数字经济行业。EDA 行业竞争格局方面有三梯队，第一梯队有Synopsys、Cadence 和Siemens EDA（原Mentor Graphics），三家公司拥有较完整的全流程产品，垄断了全球78%的市场份额；第二梯队为华大九天、安似科技、是德科技等拥有特定领域全流程产品的公司，约占全球市场份额的15%；第三梯队为概伦电子、芯华章等以点工具为主的公司，约占市场份额的7%。
