投资要点：
2022H1国产特斯拉批发量294757辆，同比+82%，上海工厂扩产后月产有望突破10万辆。2022年6月，国产特斯拉批发量78906辆，同比+138%，快速恢复至疫情前水平并创下历史新高。分车型来看，6月国产Model3批发量26349辆；ModelY批发量52557辆。上海超级工厂负责生产ModelY的二期产线已于7月16日完成改造，预计8月二期产线将达2200辆/日；负责生产Model3的一期产线已于7月17日开始改造，预计8月7日完成，改造后产能将达1000-1200辆/日。产线全部完成改造后，上海工厂将实施三班制生产，Model3&Y合计日产能有望实现3400辆，对应月产能将突破10万辆。
6月国产特斯拉出口968辆，预计7-8月将有明显回升。6月份是特斯拉出口季度低谷，出口量为968辆。特斯拉上海工厂主要供应欧亚市场，其每季度前两个月产量主要用于出口，第三个月主要用于内销。因此特斯拉季度内出口量及其占比呈前高后低趋势，且每季度的第一个月为出口占比峰值，约在70%左右。从6月10日起，国产ModelY在日本、澳大利亚、新西兰、新加坡等亚太市场接收预定，我们认为，随着德国柏林工厂产能逐步实现爬坡，未来上海特斯拉工厂将主要负责满足国内及亚太市场需求。分车型来看，Model3出口比重较ModelY更大，Model3峰值在70-90%，ModelY峰值则在50%左右。
6月国内新能源车渗透率达26.1%，特斯拉/乘用车市场份额达3.6%。受上海工厂出口影响，特斯拉市场份额周期性波动明显，每季度第三个月为峰值，6月占国内纯电/新能源车/乘用车份额达18.4%/13.6%/3.6%。分车型来看，6月Model3占纯电/新能源车/乘用车的份额为6.1%/4.5%/1.2%；ModelY上市以来市场份额波动向上，3月占纯电/新能源车/乘用车的份额已达12.3%/9.1%/2.4%。我们预计2022年销量85万，其中内销/出口量分别为65/20万辆，内销量中Model3/ModelY分别为17/48万辆，出口量中Model3/ModelY分别为13/7万辆。
6月特斯拉北美销量46537辆，领先优势持续。6月，特斯拉北美销量46537辆，同比+78.38%，最畅销车型ModelY销量21728辆，贡献46.7%份额，已连续10个月销量超2万。具体到美国新能源车市场，6月特斯拉以42757辆的销量成绩连续3个月超过丰田位列第一；ModelY连续10个月成为最畅销车型，6月销量20257辆，显著领先于其他新能源车型；Model3销量18000辆，位列第二；ModelS销量2500辆。我们预计2022/2023年特斯拉北美销量分别为68/96万辆，其中Model3/Y/S/X分别为21/41/3/3万辆。目前美国Model3/Y交付时间为2022.8-2022.11/2022.11-2023.2。6月特斯拉在北美纯电/新能源汽车市场的份额约64%/30%。2022年特斯拉在北美乘用车市场的份额上升趋势放缓，6月为3.5%，并与EV渗透率的变动趋势有较强相关性，反映出特斯拉对北美EV市场发展的推动作用。我们认为，特斯拉在美国本土电池供应链的优势；德州工厂产能持续爬坡；有望落地的新版“3B法案”重新纳入特斯拉，将重新为特斯拉在北美新能源车市场增添新一轮的上涨动力。
特斯拉欧洲销量滞后上海工厂出口1.5个月。6月，Model3和ModelY欧洲销售量分别为6514/13929辆，Model3多次拿下欧洲新能源车市场销冠。特斯拉在欧洲市场的月度销量呈现明显的季度性波动，这与国内出口比例的季度性波动明显对应，时间差约1.5个月。目前德国Model3/Y交付时间为2023.1-2023.3/2022.10-2022.12。
6月份，在欧洲市场中，Model3在B级车市场的份额为5.2%，柏林工厂产量已破1.7万辆。这一方面由于ModelY进入欧洲市场较晚，另一方面是由于上海工厂的ModelY要优先满足国内市场的旺盛需求，出口欧洲产能有限。目前，柏林工厂仅生产ModelY车型，6月产量已达17075辆，未来ModelY在欧洲市场的销量将快速提升并超过Model3，特斯拉在欧洲市场的销量增长潜力也将被释放。我们预计2022/2023年特斯拉欧洲销量分别为33/52万辆，其中2022年Model3/ModelY分别为17/17万辆。
行业评级及投资策略：特斯拉2021年全球交付量93.6万辆，同比+87%；2022年Q1全球交付量31.0万辆，同比+68%；2022年Q2全球交付量25.5万辆，同比+27%；2022H1国产特斯拉销售29.5万辆，同比+82%。根据特斯拉二季报披露，上海超级工厂以年产能75万辆超过加州弗里蒙特工厂的65万辆。从6月10日起，国产ModelY在日本、澳大利亚、新西兰、新加坡等亚太市场开始接收预定，并逐步开始交付。特斯拉产业链核心供应商，量价齐升。特斯拉产业链核心供应商，量价齐升。特斯拉通过赋能高集成度的解决方案国产供应商，不断拓品类，系统集成能力增强，从而推动了配套的单车价值量提升，这与传统OEM供应体系正好相反。这一趋势也会体现在新势力的供应体系变革中。维持汽车行业“推荐”评级。
重点关注个股：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸，将推动下一阶段特斯拉浪潮。①一体化压铸：推荐拓普集团、旭升股份、爱柯迪，关注文灿股份、广东鸿图、立中集团；②4680CTC：热管理-大流量膨胀阀+水冷板，推荐三花智控、银轮股份，关注盾安环境。此外，我们预计2022年会批量出现：特斯拉成为第一大客户，新势力进入前五大客户的特斯拉产业链国产供应商。推荐双环传动、华域汽车、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、华达科技、星宇股份。
风险提示：特斯拉柏林工厂、德州工厂进展不及预期；特斯拉上海工厂扩产不及预期；汽车芯片短缺恢复不及预期；特斯拉全球销量不及预期；重点关注公司业绩不及预期。
