要点
食品饮料重仓比例迎来拐点，超配比例全行业第一。二季度食品饮料板块重仓比例止跌上行，重仓比例达到 15.6%（环比+3.0 pcts），位于行业第二，仅次于电力设备，超配比例 7.8%（环比-1.9 pcts），位于行业第一。其中 2Q22 白酒板块重仓比例 12.38%（环比+2.49pcts），行业景气度逐步从疫情中修复，配置需求维持高位。
前 20 大重仓：头部股票持仓比例进一步集中，白酒个股持股排名提升。1）全行业口径：白酒板块持仓占比及排名基本都有提升，贵州茅台重回市场第一，乳制品板块的伊利股份排名下滑至 26 名；2）食品饮料板块：持仓前 20 大股票中，白酒/啤酒/预加工食品持股占比环比 1Q22 提升 1.44/0.10/ 0.08 pcts，乳制品持股占比环比下降，调味发酵品、熟食板块各新增席位 1 名（分别为安琪酵母、绝味食品），新增席位亦带动仓位提升，零食与保健品个股退出前 20 大重仓席位。白酒：重仓持股及超配比例提升，持仓向全国性品牌集中。2Q22 白酒板块重仓持股占比 12.38%（环比+2.49 pcts），超配比例为 6.76%（环比+1.68 pcts），全国性品牌茅五泸汾重仓持股市值占比有明显增加，洋河、舍得、古井次之，地区性品牌则变动量级较小，仓位向头部全国性品牌集中。从排名上看，较 1Q22，五粮液与泸州老窖排名对调，舍得酒业上升 2 名，今世缘、水井坊上升 1 名，徽酒中古井贡酒、口子窖排名有所下降。Q2 疫情反复，全国性高端白酒品牌增长确定性最强，是较好的避险资产，随着 6 月之后的疫情趋缓及端午节的阶段性刺激，板块整体经营有望继续改善。乳制品：疫情影响需求及物流，Q2 有所减配。乳制品板块重仓持股占比 0.74%（环比减少 0.17 pcts），超配比例为 0.04 pcts（环比减少 0.21 pcts）。1H22乳制品行业产量同比增长 1%，高基数影响下需求增速有所回落。伊利作为行业龙头，液奶需求稳健，但 3 月以来多地疫情反复，整体物流运输效率下滑，部分疫情管控严格地区销售网点关闭，同样对终端动销造成一定影响。预计下半年疫情整体可控，收入端扰动较小。
大众食品：龙头企业抗风险能力较强，持仓占比略有改善。1）预加工食品：Q2重仓市值占比为 0.27%（环比+0.14 pcts），超配比例为 0.18%（环比+0.12 pcts），核心企业通过 C 端扩张以及后期物流逐步通畅，弱化疫情影响；2）熟食：绝味依托补贴下的逆势扩张稳住局面，进一步提升龙头市场地位，带动板块 Q2 重仓持股占比环比提升 0.04 pcts 至 0.07%，超配比例转正至 0.01%（环比+0.02pcts）；3）零食：板块重仓持股比例为 0.04%（环比-0.01 pcts），超配比例-0.05%（环比-0.01 pcts），相对稳定；4）烘焙：板块重仓持股占比为 0.03%（环比+0.02 pcts），超配比例为-0.05%（环比持平），表现略有改善。
投资建议：白酒板块：6 月以来白酒动销环比恢复，考虑今年中秋国庆双节错位拉长消费周期、预期三季度增长有望提速，建议把握低估值与成长弹性，推荐估值性价比较为突出的五粮液和洋河股份，次高端白酒中推荐舍得酒业。食品板块：看好在成本端有相对优势、逆势扩张的头部企业，乳制品板块推荐伊利股份，卤制品行业推荐业绩弹性较大的绝味食品，速冻食品板块推荐安井食品，休闲食品板块推荐洽洽食品，烘焙板块推荐复苏后成长动能较足的立高食品。
风险分析：疫情反复影供应端，需求修复缓慢，成本持续上行。
