核心观点
上周外围股市持续反弹而 A 股表现疲软，其中食品饮料行业下跌 2.75%，白酒调整明显。古井贡酒发布了业绩快报，2022H1 预计营收入 90.02 亿元，同比+28.46%，归母净利润 19.19 亿元，同比+39.17%，单 Q2 收入 37.28 亿元，同比+29.55%，归母净利润 8.20 亿元，同比+45.32%，均大超市场预期。水井坊公布中报，公司 2022 年上半年实现营收 20.74 亿元，同比+12.89%，归母净利润 3.7 亿元，同比-2%；其中单 Q2 营收 6.59 亿元，同比+10.36%，归母净利润 0.07 亿元，同比+116.9%，二季度盈利扭亏。短期看，淡季酒企控货稳价，注重渠道秩序维护，迎接 Q3 旺季。此外，近期大宗商品价格见顶回落，因此在需求复苏、成本压力减轻的共同作用下业绩改善趋势开启。此外，出行和餐饮有望快速回归正轨，市场预期经济或将持续向好，关注大众品补涨机会。
行业走势回顾
市场整体表现，上周，沪深 300 下跌 1.61%，收于 4170.10 点，其中食品饮料行业下跌 2.75%，跑输沪深 300 指数 1.14 个百分点，在 28 个申万一级子行业中排名第 27。细分领域方面，上周，食品饮料申万子板块涨跌不一，其中熟食涨幅最大，上涨 2.52%，其次是肉制品（1.19%）、啤酒（0.80%）。个股方面，泉阳泉（11.50%）、皇氏集团（10.28 %）、*ST 西发（9.32%）、光明乳业（4.77%）、均瑶健康（4.59%）有领涨表现。
本周行业要闻及重要公告
（1） 7 月 29 日， 古井贡酒发布半年度业绩报告称， 上半年实现营业总收入 90.02亿元，同比增长 28.46%；归母净利润 19.19 亿元，同比增长 39.17%。（2）7月 26 日，水井坊发布半年度业绩报告称，2022 年上半年营业收入约 20.74 亿元，同比增加 12.89%；归属于上市公司股东的净利润约 3.7 亿元，同比减少2%。（3）7 月 31 日，今世缘发布《2020 年股票期权激励计划（草案变更）》 。该计划拟向激励对象授予 770 万份股票期权， 约占本计划草案公告时公司总股本 125450.00 万股的 0.614%。在满足行权条件的情况下，激励对象获授的每一份股票期权拥有在有效期内以行权价格购买 1 股公司股票的权利。 本计划为股票期权激励计划，授予的股票期权的行权价格为 56.24 元/份，授予涉及的激励对象不超过 345 人。
投资建议
1）短期看，上半年白酒企业整体回款进度过半，中报业绩韧性较强，但仍需观察去库存情况以及未来中秋国庆的真实动销。坚守确定性，今年在疫情多点反复下需求疲软，盈利确定性成为首选，建议关注贵州茅台以及兼具确定性和成长性的山西汾酒。此外，重视低基数高弹性标的。区域龙头基数较低，依靠产品结构升级、市场拓展和费用优化，有望稳健增长，建议关注今世缘、古井贡酒。2）调味品在需求复苏、成本压力减轻的共同作用下业绩改善趋势开启，看好成本下行和需求复苏的共振效应，建议关注海天味业、中炬高新、恒顺醋业。3）疫情反复居家消费成为主轴，带动预制菜需求，建议关注预制菜个股。
风险提示
疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险
