核心观点
航运：本周CCFI综合指数报3188.61点，环比跌1.3%，其中美西航线报2529.00点，环比跌0.3%，欧线报4997.28点，环比跌1.75%。虽然当前运价下行趋势明显，但是我们认为强劲的需求或为行业形成托底，消费端来看，历史上美联储加息对耐用品消费的影响均较为有限；库存端来看，全球企业对库存管理的重心已从效率切换为安全。当前时点，欧美的港口环节及美国内陆物流仍在拥堵当中，且劳动关系或仍存变数，如出现罢工等情况，集运的供需格局或再次出现较为明显的转向。
航空机场：国务院联防联控机制提出推进全国各地核酸检测结果互认，常态化防疫阶段出行障碍再度减少，利好航班量进一步恢复。近期国内疫情平稳，航班量维持在每天一万班左右，期待各地疫情防控措施进一步优化后内循环复苏拉动航司减亏增盈。我们继续看好疫情影响消退后民航供需反转的大方向，在连续低运力引进，票价改革，历史高客座率的共振刺激下，民航业绩有望创历史新高，继续推荐板块性的行业投资机会，推荐三大航、春秋、吉祥。机场：当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，如有朝一日国门开放，机场业绩将大幅改善。机场的估值体系已经逐步过渡至消费股，在免税消费的驱动逻辑下很难再回到公用事业股估值体系，看好枢纽机场长期投资价值，推荐上机、白机，关注深机。
快递：7月快递已经进入传统淡季，而同时成都、深圳、上海等地疫情又有反复，根据交通运输部公布的日度快递件量数据，我们估计7月行业件量增长会面临一定程度的压力；而行业价格环比出现微幅下调也是属于季节性正常波动。快递龙头企业今年利润大幅修复确定性仍然很高，我们继续推荐圆通速递、顺丰控股和韵达股份。
物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。双星新材业绩连续环增，且新产品PET铜箔有望替代电池中所用传统铜箔，继续推荐；新增覆盖国联股份，推荐浙江自然、久祺股份、安利股份、宏华数科、华依科技，关注凯立新材、牧高笛。
投资建议：七月国内公路、港口、铁路、航空、快递货运量已超2019年同期水平，民航班次恢复至日均10000班。八月份各公司中报将陆续公布，国内防疫政策进一步优化。中报表现及内循环复苏或是主导投资的主线。交运推荐出行板块受益标的国航、春秋、吉祥、白云机场，上海疫情缓和后下半年有望再创佳绩的密尔克卫及受益于复工复产的快递板块标的-圆通、顺丰；中小盘重点推荐拥有PET基膜成熟工艺，并拓展PET铜箔的双星新材、长期受益数码印花且近期新产线投产的宏华数科以及户外受益股浙江自然。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动
