本周43城新房成交降幅持续收窄，7月百强房企销售单月全口径销售额同比降幅进一步收窄至39.5%。目前房地产最大的预期在于各类纾困的实际落地情况。为了稳住当前市场信心，守住不发生系统性风险的底线，政策有望进入新一轮释放期，房企纾困力度与购房需求放松都有望进一步加强。
核心观点
本周新房成交面积环比保持正增长，同比降幅收窄10个百分点；二手房成交面积环比转正，同比增速提升10个百分点。43城新房成交面积409.6万平，环比上升6.0%，同比下降17.6%；一、二、三线城市环比增速分别为-14.3%、18.4%、-12.4%，同比增速分别为0.5%、0.7%、-41.8%。15城二手房成交面积152.0万平，环比上升0.7%，同比上升20.8%；一、二、三线城市环比增速分别为25.9%、-2.1%、-12.5%，同比增速分别为–21.2%、86.3%、-37.6%。
新房库存面积同环比上升，去化周期环比减少0.7个月。15城新房库存面积为1.1亿平，环比上升0.2%，同比上升10.2%，去化周期为12.7个月，环比下降0.7个月，同比上升4.3个月。一、二、三线城市库存面积环比增速分别为0.2%、0.2%、0.1%；去化周期分别为10.7、10.7、14.6个月，环比变动-0.7、-0.5、-0.3个月。
土地市场同比量升价跌，溢价率同环比下降。百城土地成交建面4153万平，环比-1.4%，同比+41.1%；成交土地总价711亿元，环比-53.7%，同比+35.9%；楼面均价为1712元/平，环比-53.1%，同比-3.7%；溢价率2.30%，环比-22.3%，同比-80.9%。
本周房企国内债券发行规模同环比下降。房地产行业国内债券总发行量为103.8亿元，同比-33.9%，环比-18.9%；净融资额为-39.1亿元。其中央国企国内债券总发行量为96.5亿元，同比-8.8%，环比-1.6%；净融资额为+4.4亿元。民企国内债券总发行量为7.4亿元，同比-85.6%，净融资额为-43.5亿元。主流房企中，中国金茂发行20亿元。
板块收益较上周有所提升，跑赢沪深300。房地产行业绝对收益为2.8%，较上周上升0.8pct；相对沪深300收益为4.4%，较上周上升2.2pct。房地产板块PE为11.98X，较上周上升0.34X。
北上资金对电子、通信和食饮加仓金额较大，分别为39.89、4.86和4.53亿元。对房地产的持股占比下降0.01%（上周下降0.01%），净流出0.81亿元（上周净流出2.02亿元）。
本周中房协在杭州举办“房地产纾困项目与金融机构对接洽谈会”，政治局会议提出“因城施策用足用好政策工具箱，压实地方政府责任，保交楼、稳民生”等表态。同时，近期部分地方政府也在积极引导房企纾困工作和解决停工项目问题，均为市场注入了一定的信心。
投资建议
7月百强房企销售单月全口径销售额同比降幅进一步收窄至39.5%，从高频数据来看，我们跟踪的43个重点城市新房成交面积同比增速也连续3周有所收窄。我们认为，目前房地产最大的预期在于纾困政策的落地执行。为了稳住当前市场脆弱的信心，守住不发生系统性风险的底线，政策有望进入新一轮释放期，房企纾困力度与购房需求放松都有望进一步加强，待行业基本面与房企资金得到一定实质性好转后，地产板块有望迎来反弹行情。我们建议关注：1）稳健的龙头和区域性央国企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中国海外发展、越秀地产、建发国际；2）现金流和财报质量较好的区域性民企龙头：滨江集团、美的置业；3）被“错杀”的优质民企：金地集团、龙湖集团、旭辉控股集团。
风险提示：
房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。
