核心观点
下半年稳增长重在执行。 年初以来，中央和地方政府积极采取措施推动基建项目开工建设，其中在项目资金上除了发行超过 3.4 万亿元的专项债以及8000 亿元政策性开发性银行信贷额度之外，6 月底国常会决定发行 3000 亿元政策性金融债驰援项目资本金，为基建投资落地奠定坚实基础。但由于局部疫情的拖累，上半年狭义基建投资增速仅约 7%，如果考虑到原材料成本上涨的影响，实际形成的工作量与预期存在一定差距。考虑到当前疫情防控已有成效以及 6 月份平均调查失业率为 5.5%，7 月底政治局提出要“着力稳就业稳物价”、“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，下半年稳增长各项政策落地有望进入加速期。
Q3 基建投资同比增速有望达到两位数。 本次政治局会议指出要“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，要“用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”，意味着地方政府不仅可使用今年新增的地方专项债额度，之前年份未使用额度也在可调度之内：截止 2022 年 6月底，今年新增的地方政府专项债累计已发行 3.4 万亿元；全国地方政府专项债务余额为 20.3 万亿元，距离人大批准的专项债限额（21.8 万亿元）还有 1.5万亿元的空间，三季度基建资金来源无需多虑。此外，去年 7-9 月份单月狭义基建投资增速分别为-10.5%/-7.0%/-6.5%，低基数效应助力 Q3 基建增速再上台阶。
“十四五”城建规划中提出开展基础设施智能化建设行动，微电网和建筑光伏或是新一轮城市建设的亮点。 住建部及发改委在 “十四五” 全国城市基础设施建设规划中提出“开展传统城市基础设施智能化建设和改造，加快推进基于数字化、网络化、智能化的新型城市基础设施建设和改造”、“推进分布式可再生能源和建筑一体化利用，有序推进主动配电网、微电网、交直流混合电网应用，提高分布式电源与配电网协调能力”、“因地制宜推动城市分布式光伏发展”。随着未来城市基础设施建设向智慧化、低碳化、绿色化、体系化发展升级，传统建筑设计及施工企业也将迎来业务转型的新机遇。
投资建议：本轮稳增长以中央财政发力为主，资金多集中在重大交通、水利、新能源等基础设施，头部施工企业率先受益，而随着项目在三季度落地施工，相关分包商及材料企业也将迎来需求拐点。继续看好中长期赛道景气、短期间接受益稳增长的鸿路钢构（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）、苏文电能（300982.SZ）、中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）和华铁应急 （ 603300.SH ） ， 中国建筑 （ 601668.SH ） 以及华设集团（603018.SH）、山东路桥（000498.SZ）等估值便宜、竞争力强的工程链龙头也值得重点关注。
风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险
