投资要点：
2022年7月，江苏省发布《“十四五”新型储能发展实施方案（征求意见稿）》，计划到2025年新型储能装机规模达到5GW。根据我们统计，目前国内已有12个省/自治区发布“十四五”新型储能装机规划，配储比例要求普遍在5%-20%、2h，其中青海、甘肃预计十四五末新型储能装机规模达到600万千瓦。
新型储能是实现碳达峰、碳中和目标的重要支撑，截至2021年底装机达573万千瓦。新型储能建设周期短、选址灵活、调节能力强，截至2021年底，我国新型储能累计装机规模达到572.97万千瓦。根据CNESA全球储能项目库预测，2026年新型储能预计累计规模将达到48.5GW，2022-2026年复合年均增长率为53.3%。新型储能主要指“除抽水蓄能外以输出电力为主要形式，并对外提供服务的储能项目”，目前主要有电化学储能、压缩空气储能、飞轮储能、重力储能等。
机械储能
1)重力储能：具有较高性价比，技术验证中。重力储能将重物提升至高处，以增加其重力势能完成储能过程，通过重物下落过程将重力势能转化为动能，进而转化为电能。据华经产业研究院，重力储能度电成本约为电化学60%，具有度电成本低、储能效率高、对环境破坏小等优势，性价比较高，中国天楹建设的首个100MWh项目预计年内投入运营。
2)飞轮储能：大功率、快响应，但能量密度较低。飞轮储能即用转轮所储存的惯性能量储存电能，适用于调频等领域，是一种大功率、快响应、高频次、长寿命的机械类储能技术，国内已有多个示范项目出现，但存在成本较高、能量密度较低等限制，最适合高功率、短时间放电或频繁充放电的储能需求。
3)压缩空气储能：地形条件和供气保障要求较高。压缩空气储能即利用过剩电力将空气压缩并储存在地下结构（如地下洞穴），当需要时再将压缩空气与天然气混合，燃烧膨胀以推动燃气轮机发电。常规压缩空气储能必须在地形条件和供气保障的情况下才可能得到大规模应用，液态空气储能系统等方式是未来重要技术方向。
电化学储能
1)全钒液流：安全性能突出但价格较高。全钒液流电池电解液为单一金属钒离子溶液，已经在国内外进行了多项储能应用示范和商业化应用项目。但同时全钒液流电池价格较高，大约在3-3.2元/Wh，与之对比锂电池的平均成本可能仅为1.2-1.5元/Wh，约为全钒液流电池成本的40%左右（钛媒体）。后续有望通过提高材料化学循环稳定性、降低材料成本以及提高系统整体性能等方式进行钒液流电池的降本。
2)铁-铬液流：成本较低，性能仍有提升空间。铁铬液流电池以原料丰富且价格低廉的铁离子和铬离子为活性物质，具有成本低、环境友好、环境适应性好等优势，但仍然存在较大的提升空间。例如，负极铬离子的活性还有待提高，析氢副反应影响较大，离子传导膜在高温运行条件下的溶胀较大，循环稳定性较差等。
投资建议：行业方面，随着电力系统对调节能力需求提升、新能源开发消纳规模不断加大，新型储能建设进度有望加速。维持行业“推荐”评级。个股方面，重力储能推荐中国天楹；压缩空气储能建议关注陕鼓动力；铁铬液流储能建议关注振华股份；飞轮储能建议关注湘电股份；储能电站运营建议关注文山电力、林洋能源、宝光股份、万里扬、科陆电子；储能EPC建议关注南网科技、同力日升、苏文电能。
风险提示：政策变动风险；电力市场建设进度不及预期；新能源装机不及预期；公司业绩不及预期；行业竞争加剧。
