事件：2022年7月27日，中国证券投资基金业协会公布了22Q2基金代销机构公募基金保有规模前100家榜单（以下简称“Top100机构”）。
销售保有量回升明显，银行竞争力保持稳定。22Q2基金销售修复明显，Top100机构非货基金保有规模环比+10.1%。从产品类型看，非货基金环比改善幅度优于“股票+混合”基金，或表明22Q2债券型基金销售情况较好。竞争格局基本保持稳定，从保有规模占比看，非货基金、“股票+混合”基金中银行占比环比小幅下降；券商竞争力有所提升，第三方环比有所回落。
城商行非货基金改善明显，大行发力“股票+混合”基金。从非货基金改善情况看，绝对规模上，22Q2国有行环比增量最大；环比增幅上，城商行提升最为明显，国有行次之。“股票+混合”基金方面，无论是绝对规模增长还是环比增幅，国有行优势均明显，或对国有行22Q2中收提供支撑。股份行环比增幅仅3.3%，落后于国有行和城商行，或一定程度上表明在渠道侧，股份行对市场波动相对敏感。
个股方面，股份行中招商、兴业，城商行中江苏、宁波，环比改善相对明显。我们选取8家银行进行个股对比，涵盖国有、股份及城商行。从非货基金看，上述四家银行环比增幅较大（其中三家均在20%左右），部分受益于22Q1低基数效应，但江苏银行在22Q1环比上行基础上仍实现强势增长。“股票+混合”基金方面，江苏、邮储银行环比改善相对明显，其中江苏银行环比抬升幅度高达28.2%，高出其非货基金增幅7.8pct，或成为支撑其22Q2业绩增长强劲的因素之一。
投资建议：代销保有量回升明显，大财富转型趋势不改
22Q1受权益市场波动较大影响，银行基金销售保有量有所回落，随着市场企稳，22Q2银行基金代销修复明显；从银行板块内部看，城商行非货基金改善更为明显，国有行则在“股票+混合”基金上优势领先；从个股看，股份行中兴业、招商，城商行中江苏、宁波环比增幅相对明显。银行大财富转型扎实推进，继续看好银行板块，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济增速下滑；转型进度不及预期；资本补充面临压力。
