投资要点：
传媒行业持仓占比下行，处于低配水平：传媒行业2022年Q2基金重仓持股比例为0.78%，低配了0.74pct。传媒行业2022年Q2基金重仓持股占比为0.78%，较2021年Q2同比下降了3.40pct，较2022年Q1环比下降了0.29pct。对比传媒行业流通市值占全部A股流通市值的比例，2022年Q2传媒行业基金重仓持股的适配比例为1.52%，低配了0.74pct。对比近10年来的基金重仓比例，传媒行业22年Q2的重仓持股水平已经处于历史低位。
市场仍青睐头部公司：从重仓来看，2022年Q2传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、芒果超媒、三七互娱、星期六、吉比特、光线传媒、三人行、中南传媒、凤凰传媒、完美世界。重仓股持股市值多数环比下降，仅星期六、吉比特、光线传媒持股市值环比上涨；从加仓来看，2022年Q2获基金加仓的前十大个股分别为星期六、光线传媒、恺英网络、吉比特、读者传媒、兆讯传媒、欢瑞世纪、出版传媒、金逸影视、华数传媒。综合持股数量变动和股价变动情况来看，绝对市值的变动大多是由持股数量的上升驱动，其中，读者传媒、出版传媒、华数传媒在Q2股价下降的同时，其基金持股市值大幅提升。
传媒行业前十大重仓股组成较为稳定：对比近四个季度传媒行业基金重仓情况，前十大重仓股组成变化不大。其中，分众传媒、芒果超媒、三七互娱、吉比特、光线传媒、完美世界连续四个季度位列前十大重仓股。比较近四个季度数据，前十大重仓股排名虽有所变化，但组成基本相同，头部企业仍是行业青睐对象，分众传媒持续占据重仓榜榜首，芒果超媒和三七互娱轮流占据二、三名。
传媒行业成交额成波浪形趋势，估值有所回升：申万传媒行业指数2022年Q2季度末收盘价为567.65，较季度初收盘价下降了4.37%。日成交额波动较大，于4月中下旬、5月中旬、6月上旬、6月下旬出现低谷，后续有所回暖，价格指数4月出现下跌趋势，5、6月份有所回升；Q2季度末收盘的PE(TTM)为20.07x，较季度初上涨了6.02%，距6年PE均值水平33.28x仍有近4成的修复空间。
投资建议：从2022Q2的基金配置及估值情况看，传媒行业的配置已经低配，配置比例处于历史低位，估值虽有所回升，但也处于较低水平。从基金加仓及重仓的标的来看，广告营销、游戏等领域头部公司是目前资金关注的重要方向。建议关注游戏储备丰富、流水表现良好的头部游戏公司，主营梯媒及数字营销方向的广告营销公司。
风险因素：监管政策趋严；新游延期上线及表现不及预期；出海业务风险加剧；疫情反复风险；商誉减值风险。
