事件：6月以来，随着疫情防控效果的显现和管控政策的放松，餐饮等聚饮消费场景开始逐步恢复；但是散发的疫情和消费的复苏相互交织，影响消费复苏的进度；本周，随着国产新冠特效药的获批，市场对于进一步激发消费活力的预期开始升温，建议关注特效药对于消费板块的催化。
中报披露季开启，茅台行稳致远。白酒方面，高端酒业绩确定性较好，均实现时间过半、任务过半。贵州茅台发布2022年上半年主要经营数据，公司22H1预计实现营业总收入594亿元左右，同比增长17%左右；实现归母净利297亿元左右，同比增长20%左右，其中，22Q2实现营业总收入262.13亿元左右，同比增长15.69%；实现归母净利124.55亿元左右，同比增长16.40%；分品类来看，22H1茅台酒收入约在499亿元，同比增长16.18%；系列酒收入约在75亿元，同比增长23.75%，其中，22Q2茅台酒收入约在210亿元左右，同比增长14.62%；系列酒收入约在41亿元左右，同比增长19.14%。整体来看，虽然Q2行业受到疫情影响，但茅台依然保持稳健增长，i茅台和茅台1935表现亮眼；目前，时间过半，任务过半，1-7月全国范围回款进度约为60%，为公司全年收入15%+的目标打下坚实基础。五粮液普五批价稳定在约970-975元/瓶，公司控量挺价态度较为坚决；五粮液集团22H1销售收入同比增长11.2%，根据股份公司在集团中的重要性，预计Q2仍将保持低双位数增长。泸州老窖全国范围回款超50%，新推出的泸州老窖黑盖3年累计销售目标为100亿元。地产酒方面，虽然苏酒、徽酒仍受散发疫情扰动，但经销商对于中秋国庆预期较好。徽酒方面，自6月以来上海解封后，预计白酒消费恢复至九成；3-5月影响最大的宴席消费，在政商务、升学宴的带动下也恢复至较好水平；目前，经销商对于中秋国庆的预期较好，关注8月初开始的中秋打款订货情况。苏酒方面，洋河省内已完成70%+回款，计划9月底将完成全年打款；今世缘江苏省内占比较高，受前期疫情影响四开表现略有压力，市场对于Q2表现仍存在分歧，但公司Q1预收款较为充裕，预计在预收款蓄水池的保障下Q2表观收入仍将保持在10%左右。
消费回暖叠加成本下行，关注啤酒板块边际改善。近期，全国大部分地区出现历史罕见高温天气，使得7-9月传统消费旺季预期较好。上游大宗原材料成本6月越过高点出现下滑，啤酒包材锁定期普遍为3个月，预计Q3将在报表端有所体现；下游消费升级继续，同时高温、餐饮渠道复苏以及青岛国际啤酒节等活动的催化；叠加21Q3低基数和提价效应，预计Q3将呈现较好弹性。
投资建议：散发的疫情和消费的复苏相互交织，影响消费复苏的进度；本周，随着国产新冠特效药的获批，市场对于进一步激发消费活力的预期开始升温。白酒方面，关注中报确定性及以后复苏弹性；大众品方面，遵循上游原材料成本下降及疫后恢复主线，前期受疫情影响较大的板块有望迎来边际改善；全国层面的高温天气也有望催化啤酒消费旺季的到来。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、洽洽食品等。
风险提示：食品安全、宏观经济下行、疫情扰动、行业监管政策趋严、竞争加剧等带来的风险。
