事件：近期上市银行密集披露上半年业绩快报，从已披露的数据来看，上半年城商行、农商行整体经营业绩向好，特别是江浙区域城、农商行受益于区域经济景气度较高，业绩实现较快增长，资产质量持续向好。
上市银行整体经营业绩实现较快增长。截至7月24日，共有11家上市银行披露上半年业绩快报，均为城商行及农商行，其中又以江浙地区城、农商行为主。从营收增速来看，11家上市银行上半年营业收入均实现同比增长，合计营收同比增速为14.4%，其中营收增速最快的为江阴银行、达到26.0%，齐鲁银行、厦门银行、南京银行、杭州银行、江苏银行也均实现双位数增长，而部分农商行营收增速相对缓慢，如紫金银行营收增速仅2.6%，在已披露业绩快报的上市银行中增速最低。从营收驱动因素来看，预计上半年各银行营收增长主要由规模驱动，但亦有部分银行受益于自身业务结构转型净息差逆势上升、并对业绩形成正向贡献，如江阴银行。从利润增速来看，11家上市银行上半年归母净利润均实现双位数增长，合计归母净利润增速为25.8%，其中杭州银行、江苏银行、无锡银行增速均达到30%以上，张家港行、苏州银行、江阴银行、苏农银行、南京银行增速则均在20%以上，主要受益于资产质量向好、信用成本下降，这与江浙地区较高的景气度相一致。
区域信贷需求旺盛，存贷规模稳步增长。截至上半年末，11家银行上市总资产规模较年初增长9.3%，其中苏州银行、杭州银行、紫金银行资产规模较年初增速均超过10%，从信贷规模增速来看相较总资产增速更高，11家上市银行整体贷款规模较年初增长10.80%，其中增速最高的为南京银行，上半年末贷款总额较年初增长14.34%，此外杭州银行、苏州银行、齐鲁银行、紫金银行贷款总额较年初增幅也均达到10%以上，反映出江浙地区整体信贷需求较为旺盛，受疫情影响扰动相对有限。从存款总额增速来看，截至上半年末11家上市银行合计存款总额较年初增长12.1%，其中厦门银行、南京银行、紫金银行、苏州银行、杭州银行存款总额增速均达到10%以上，存款吸收延续高增态势，叠加年初以来负债端成本下行，这在一定程度上对净息差压力有所缓解。
资产质量持续改善，信用成本显著下行。截至上半年末，11家上市银行平均不良率为0.97%，较年初下降0.11个百分点，各家银行不良率均较年初下降，其中降幅最大的为江阴银行、较年初下降0.34个百分点，苏州银行、紫金银行不良率累计降幅也均超过0.2个百分点，目前11家上市银行中不良率最低的为杭州银行、仅0.79%，行业整体资产质量改善趋势显著。从拨备覆盖率来看，截至上半年末，11家上市银行平均拨备覆率为427.55%，较年初上升41.40个百分点，除南京银行、厦门银行拨备覆盖率较年初小幅下降外，其他9家上市银行拨备覆盖率均较年初进一步提升，其中上升幅度最大的为江阴银行、拨备覆盖率累计增幅达到165.46%，此外，苏州银行、张家港行、无锡银行拨备覆盖率也均实现大幅提升，累计增速均超过50%，从绝对值来看拨备覆盖率最高的为杭州银行、达到568%。结合不良率和拨备覆盖率来看，预计上半年江浙地区上市银行信用成本实现显著下行，并对业绩形成正向贡献。
投资建议：近期受村镇银行风险事件、居民停贷事件影响，银行板块出现回调。从村镇银行风险事件来看，目前已开启第二批垫付工作，村镇银行风险事件进入有序化解阶段，对银行板块扰动趋于减弱。同时，近期银保监会表态将积极会同有关部门加快推动专项债补充中小银行资本工作，制定中小银行处置不良资产的政策措施，督促中小银行加强资产质量管理，加大不良处置力度，这也有望提升进一步提升中小银行的风险抵御能力。对于居民停贷事件而言，从静态视角来看，目前上市银行公告涉及停工的楼盘整体风险敞口较为有限，但我们认为停贷事件的关注重点应在于其是否会持续蔓延并进一步对居民购房信心、新房销售形成扰动并引发系统性金融风险。目前来看，监管已着手积极应对，银保监会表示将加强与住建部、人民银行等部门的协同配合，支持地方更加有力推动“保交楼、保民生、保稳定”工作，遵循市场化、法治化原则，主动参与合理解决资金硬缺口方案研究，做好具备条件的信贷投放，协助推进项目快复工、早复工、早交付，同时各地方政府也积极推出相关措施，推动烂尾楼项目的保交付、严监管、筹资金，目前停贷事件的蔓延趋势已经得到控制，但后续仍需持续对停贷事件及相关政策的落实情况进行持续跟踪，我们预计硬着陆的风险较小。从基金持仓来看，二季度基金减仓银行股，其中股份行下降幅度较大，部分城农商行获得逆势加仓，整体来看基金持仓比例处于底部水平，对于经济下行压力及银行资产质量的担忧已经有所反映。当前银行板块估值位于历史底部，仅0.51倍PB，对应近十年历史估值分位数为0.06%，建议关注区域经济景气度较高的城、农商行，若后续地产销售企稳、稳增长效果显现、经济稳步复苏则可关注调整较为充分、经营稳健、估值位于低位的优质股份行。
风险提示：宏观经济失速下滑，疫情反复，地产风险持续蔓延，银行资产质量大幅恶化。
