事项：
中国证券投资基金业协会发布 2022 年 2 季度公募基金保有规模前 100 名公司的数据，股票+混合型公募基金（以下简称“权益型基金”）保有规模 6.3 万亿元、非货币市场公募基金（以下简称“非货基”）保有规模 8.7 万亿元。
平安观点：
从 22Q2 公募基金销售保有规模来看， 得益于大盘触底反弹、市场体现赚钱效应， 权益型基金和非货基规模环比回升，不同机构保有规模均呈增长之势；但权益性基金规模增速慢于非货基，投资者风险偏好仍较低。1）保险、第三方、基金子公司、银行、证券权益型基金保有规模分别环比+13.8%、 +6.2%、 +14.2%、 +7.0%、 +9.1%，非货基规模分别环比+14.4%、 9.4%、 +10.3%、 +9.4%、 +13.5%。 2） 总体非货基保有规模环比+10.1%、权益型基金保有规模环比+7.3%，导致权益型基金在非货基中的占比下滑 1.9pct 至 73.0%； 券商、银行、 第三方机构的权益型基金保有规模在非货基中占比分别 87.6%、 82.6%、 52.4%，分别环比-3.5pct、-1.8pct、 -1.6pct。
从 22Q2 入围机构与保有规模来看，排名前 100 的机构类型保持总体稳定； 券商基金保有规模的市场份额小幅提升，主要系 ETF二级市场净买入纳入保有量统计，而券商在 ETF 代销方面相对优势明显。 22Q2 共有52 家证券公司入围，权益型基金和非货基保有规模的市场份额分别19.6%、 16.3%，分别环比+0.3pct、 +0.5pct； 26 家银行的市场份额均分别 54.8%、 48.5%，分别环比-0.1pct、 -0.3pct； 17 家第三方机构的市场份额分别 24.6%、 34.3%， 均环比-0.2pct。
从 22Q2 权益型基金保有规模市场集中度来看，券商<银行<第三方机构，券商集中度环比下滑，银行、第三方集中度环比上升。 券商、银行、第三方机构的 CR5 分别 37.9%、 62.4%、 86.6%，分别环比-0.4pct、 +0.7pct、+0.6pct。 总体来看，各渠道头部公司的竞争格局相对稳定，尾部公司的变动主要以券商为主。
投资建议： 财富管理三大主线明确， 1）产品为基础，建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴业证券、东方证券。 2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。 3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。
风险提示： 1）宏观经济下行风险：宏观经济增速放缓，影响居民财富积累； 2）权益市场大幅波动，影响个人客户投资意愿； 3）监管政策超预期，其他资产价格波动，分流个人客户资产配置； 4）疫情反复致使投资者风险偏好降低。
