拓邦股份（002139）后市还有成长空间吗？今日券商评级内容摘要如下：公司是电动工具、家电行业智能控制器龙头，将持续受益于终端智能化升级、行业竞争格局的“东升西落”。公司新能源业务发展提速，锂电池、逆变器为代表的核心产品保持高增，成为公司的第三成长曲线。预计公司2022-2024 年营收分别为94.66 亿元、123.20 亿元、157.02 亿元，归母净利润分别为5.50 亿元、8.22 亿元、12.17 亿元，PE 29X、18X、12X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响超预期；芯片紧缺涨价影响超预期；运输费用上涨影响超预期；智能控制器行业需求不及预期；新能源业务发展不及预期；国际博弈影响等。
公司2022上半年实现营收42.28 亿元，同比增长16.03%，归母净利润2.47 亿元，同比下降42.43%，扣非净利润2.05 亿元，同比下降35.99%。
1、业绩环比改善，加回股权激励费用后同比小幅下降。
2022Q2，公司实现营收23.60 亿元，同比增长21.27%，环比增长26.37%，归母净利润1.52 亿元，同比下降19.26%，环比增长62.03%，扣非净利润1.47 亿元，同比下降11.68%，环比增长153.45%。公司在2021 年10 月推出限制性股票激励计划，2022H1股权激励费用同比增加0.71 亿元，若加回股权激励费用，预计2022Q2 归母净利润同比小幅下降。考虑到二季度国内疫情、供应链波动及宏观经济形势，公司营收仍实现20%以上增长实属不易，彰显公司作为行业龙头有较强的抗风险能力和发展韧性。公司2022Q2 毛利率19.13%，同比下降5.31pp，主要是2021Q2 尚未体现原材料涨价影响，毛利率基数较高，2022Q2 公司有部分高价库存消耗并进入成本，但环比来看二季度毛利率提升0.12pp，反映原材料压力边际缓解，下半年毛利率有望进一步修复。
2、新能源业务增长强劲，成为公司第三成长曲线。
公司新能源业务2022H1 实现营收8.58 亿元，同比增长61.23%，毛利率16.75%，同比下降7.07pp。公司新能源业务主要聚焦储能、绿色出行等领域，具备逆变器、电芯、电池管理系统、电池包、换电柜、PACK 等产品和完整的系统解决方案能力，依托多年的技术积累和稳定的品质保证，以定制化解决方案优势快速打开市场。低碳化的行业历史机遇叠加海外因战争、恶劣天气造成的能源紧张，2022 年H1 海外市场对能源、户用储能的需求强劲，未来几年有望延续高增长的态势。
