从基金持股建材数量来看，从基金持仓建材股数量来看，基金重仓建材板块的绝对数量从22Q1的16.23亿股下降到13.83亿股，减少2.4亿股，而二季度末基金持仓建材板块占比环比一季度末减少0.14pct，从1.5%下降至1.36%。从建材持仓的市值占比来看，22Q2环比小幅下跌1个bp,由22Q1的0.67%减少到Q2的0.66%。我们认为，二季度建材板块被资金减持主要受以下几点因素影响：1、虽然二季度以来，为稳定国内经济，中央和地方加大对地产政策放松力度，6月单月商品房销售环比有所好转，然而在疫情对居民消费和就业负面影响等因素下，居民长期购房需求恢复力度未及预期；2、22年2、3季度为开发商美元债集中到期阶段，开发商资金问题仍是影响市场信心的重要因素，而统计局数据显示4/5/6月开发商投资、建工和购地面积同比跌幅持续扩大，则印证了开发商资金流仍较为紧张，另一方面供给较为稳定的前提下，水泥/玻璃作为工程施工需求较为直观的体现，二季度价格持续下降，则反映出地产建工需求的收缩未迎来拐点；3、海外通胀持续的背景下，22Q2沥青、纯碱等消费建材、玻璃生产主要原材料价格大幅上涨，导致二季度建材板块部分上市企业毛利率承压；4、而4、5月份国内华东、华北、东北等地主要城市疫情对建材企业生产和发货造成负面影响，进而影响市场对二季度企业盈利预期。
从基金重仓个股来看，建材细分板块龙头依然是资金首选，而地产相关性较低的新材料板块被较多增持。22Q2具备较强护城河的新材料企业石英股份（+906.11万股）、菲利华（+2530.17万股）、需求景气且具备技术和产能壁垒的玻纤龙头中国巨石（+1069.65万股）、中材科技（+180.55万股）得到资金购入，同时前期超跌的消费建材/玻璃龙头在政策利好催化下得到较多资金增持，如坚朗五金（+318.79万股）、旗滨集团（+3159.87万股）、三棵树（+318.91万股）、科顺股份（+5551.14万股），而与之相对的是前期表现相对稳健的消费建材龙头东方雨虹（-2964.52万股）、伟星新材（-1026.78万股）、北新建材（-644.2万股）遭到资金减持。
细分板块方面，22Q2玻纤受资金增持明显，作为地产链相关性较弱板块，下游风电和新能源车需求持续超预期，带动上游风电纱、热塑纱需求上行，而行业新增供给有限，行业高景气度持续性或超预期，根据业绩预告，中国巨石、长海股份Q2保持较高增长。另一方面，地产放松政策催化下，部分前期调整较多的消费建材龙头同样受到资金购入，进而消费建材整体板块得到资金增持。22Q2玻纤和消费建材分别获得基金增持3371.8万股和881万股，而水泥和玻璃需求下行较为显著，而供给难以短期有效收缩的背景下，二季度分别被减持-7086.1万股、15252.6万股。
从沪深港通持股比例来看，外资持股与国内基金仍有差距。22Q2，与国内基金变化相同的是，北上资金通过沪深港通减持海螺水泥（-1.72pct）、华新水泥（-0.27pct）和金隅集团（-0.06pct）等水泥板块，增持玻纤巨头中国巨石（+2.08pct）、三棵树（+0.58pct）;不同表现方面，北上资金二季度增持了消费建材龙头东方雨虹（+4.05pct）、北新建材（+0.57pct）,减持科顺股份（-0.11pct）、中材科技（-0.98pct）和玻璃龙头旗滨集团（-0.24pct）。
投资建议：整体来看，短期受“停贷”风波以及中报承压的影响，板块有所调整，我们认为，随着此轮调整或提供新的投资良机，一方面随着停贷风波的解决，地产至暗时刻或将过去，6月销售环比快速回暖，下半年地产有望逐步回暖；另一方面近期大宗原材料价格回落，下半年将迎来毛利率改善，地产链望迎来修复窗口期，而消费建材龙头抗风险能力更强，有望走出α特征，加速提升市场份额，建议关注防水龙头东方雨虹、科顺股份，石膏板龙头北新建材，伟星新材等；同时玻璃随着冷修线增多，行业也将迎来触底，地产竣工周期韧性依旧。当前我们建议关注高景气的新材料板块碳纤维、玻纤及光伏玻璃等。
风险提示：固定资产投资大幅下滑；原材料价格持续上涨带来的成本压力；贸易冲突加剧导致出口受阻；环保边际放松，供给收缩力度低于预期。
