煤炭2022年Q2持仓环比小幅回落。2022年二季度以来，国内疫情再次蔓延，深上北等主要城市停摆，二三产业停工，物流运输管制，能耗需求降温，叠加动力煤传统淡季，煤价自高点回落、震荡运行。在此背景下，2022年Q2煤炭板块公募基金重仓持股占比为1.12%，环比减少0.11pct；其中，主动权益基金重仓持股占比为0.95%，环比减少0.09pct；指数型权益基金重仓持股占比为1.78%，环比减少0.16pct。
动力煤赛道获增持。从板块来看，当前主动型基金对动力煤、焦煤持仓占比分别为86.6%、10.2%，较上季度末变动+8.8pct、-8.7pct；指数型基金对动力煤、焦煤持仓占比分别为62.1%、25.5%，较上季度末变动+4.4pct、-7.6pct。
业绩弹性标的备受青睐。从季度持仓变动来看，主动型基金2022年Q2增配的前五大标的分别为山煤国际、陕西煤业、晋控煤业、中煤能源、盘江股份，指数型基金2022年Q2增配的前五大标的分别为陕西煤业、盘江股份、中煤能源、山煤国际、山西焦煤，均具备业绩增长动能。季度持仓变动后，主动型基金重仓个股前五为陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中国神华、兖晋控煤业，在聚焦行业龙头的同时，较上季度愈发重视业绩增量；指数型基金2022年Q2基金重仓个股前五为兖矿能源、中国神华、陕西煤业、山西焦煤、永泰能源。
后市展望：高煤价有望延续，传统能源亟需重估。国内外煤价倒挂，海外煤市扰动不断，进口难言乐观，而随着稳增长政策逐渐兑现，需求韧性显现，边际修复的市场下，高煤价预期持续，利好煤企业绩释放。同时，煤炭市场一、二级市场严重倒挂，估值修复仍未结束，煤企市值仍有较大提升空间。投资策略。考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。强烈推荐煤炭转型先锋华阳股份。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。焦煤首推山西焦煤、潞安环能、平煤股份。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。
