投资要点：
全球原料药市场规模2024 年 预计将达到 2367 亿美元。 根据Mordor Intelligence 发布的《Active Pharmaceutical Ingredients （API ）Market- Growth, Trends, and Forecast（2020-2025）》显示，2018年全球原料药市场规模已经达到1657亿美元，预计到2024年市场规模将达到2367亿美元，年复合增速6.12%。
我国近两年化学药品原料药产量恢复增长。2012-2017年，我国化学药品原料药产量整体呈增长趋势，从286.2万吨增长至347.8万吨，年复合增长率3.97%；2018-2019年受环保压力等因素的影响，产量为282.3万吨和262.1万吨，分别同比下降18.83%和7.16%。2020年，化学药品原料药产量为273.4万吨，同比增长2.7%，开始恢复增长。在环保安全监管政策趋严和供给侧结构性改革不断深化的共同作用下，国内一些高耗能、高污染、生产工艺落后的原料药产能被逐渐淘汰，原料药集中度有所提升。
多重因素推动原料药行业发展。（1）据Evaluate Pharma预计，2020年-2024年间，合计将有近1600亿美元销售额的专利药到期。按照仿制药价格约为专利药的10%-20% 算，近5 年仿制药的替代空间大概为160-320亿美元。大批专利药到期将会刺激仿制药市场持续增长，带动原料药市场规模扩张。（2）据联合国最新发布的《世界人口展望200》的数据显示， 2021全球人口数量将突破80亿，且全球65岁及以上年龄人口所占比例预计将从2022年的10%上升至2050年的16%。人口增长、老龄化趋势及人们健康意识的不断增强将促使全球医药行业保持持续稳健的增长。（3）根据国家医疗保障局公布的历次集采数据，第一、二、三、四、五和七批国家集采药品的平均降价幅度分别为52%、53%、53%、52%、56%和48%。旧有药品销售模式中，占比约40%的销售费用几乎完全被挤压。仿制药价格的大幅度降低，推动了药品渗透率的提升，销售量增长，从而带动了上游原料药市场需求增长。（4）2021年11月，《国家发展改革委工业和信息化部关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》出台，该政策鼓励原料药企业强化原料药合成工艺及发展模式的创新，广泛使用绿色环保技术设备，推动产业聚集，产业链协调发展，参与国际医药产业分工，全面开放发展。在国内原料药生产工艺不断提升及国产原料药的价格优势的带动下，未来国产原料药对于海外进口原料药的替代效应也将逐渐增强，国内原料药产业整体处在一个快速发展期。
风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、生产安全的风险和环保风险等。
