投资要点：
行业观点：从近年复盘来看，板块上升往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的改善。现阶段正处在以上积极因素不断积聚的阶段：6月社融增量与结构均明显改善，多家区域性银行业绩快报表现优异，银保监会披露6月末行业不良率与拨备覆盖率均较3月末改善。但不期而然的是，近期房地产行业负面事件主导银行市场表现，积极因素对行业的催化作用不明显，仅个别区域性银行市场表现因受房地产影响小、中期业绩亮眼而相对强势。房地产行业风险事件短期情绪冲击大于实际基本面冲击，后续风险处置过程中，银行或在监管指导下参与风险化解，相关资产收益与风险计提或受到一定影响。
行情回顾：上周，银行（中信）指数上涨1.29%，跑赢沪深300指数1.53个百分点。子版块中，国有行、股份行、城商行、农商行分别+2.46%、+0.78%、+0.76%、+2.48%。个股涨多跌少，苏州银行（+8.73%）、张家港行（+7.09%）、江阴银行（+6.15%）、江苏银行（+5.15%）、无锡银行（+5.08%）表现前五，杭州银行（-4.28%）、成都银行（-2.70%）、平安银行（-1.55%）、宁波银行（-1.43%）、兴业银行（-0.57%）表现后五。
货币政策与金融监管跟踪：上周央行公开市场操作保持中性，净投放130亿元。银保监会就银行业、保险业运行情况答记者问：6月末不良率与拨备覆盖率均较3月末改善；6月房地产贷款新增2003亿元，其中开发贷款新增522亿元，按揭贷款放款速度已经达到2019年以来最快。
公司跟踪：上周江阴银行、苏州银行发布半年度业绩快报，上半年归属于上市公司股东净利润分别同比增长22%、31%，不良率与拨备覆盖率均较3月末改善。截至目前共有11家银行公布业绩快报，归母净利润增速均高于10%，其中江苏银行、杭州银行、无锡银行超过30%，11家银行不良率均较3月末持平或改善，9家银行拨备覆盖率均较3月末持平或改善。
同业存单发行跟踪：市场流动性充裕，上周加权发行利率环比略降，（上周2.08%VS上上周2.14%）。资金利率处在低位，1Y与9M同业存单成本优势明显，发行规模环比增加（1Y增加558.20亿元，9M增加481.20亿元）。
投资建议：当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.46XPB，隐含的不良率5.5%，较账面不良率高4个百分点。重点关注具有资产质量优势与规模增长逻辑的中小银行：江浙地区资产质量扎实、规模增速有望提升的城农商行，以及头部资产质量优异的股份行。
风险提示：房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。
