家居：困境反转带动基本面改善，家居龙头有望加速复苏。地产来看，政策支持力度持续增强，带动地产市场恢复，6月商品房销售面积及销售额分别环比增长65.76%、68.15%，较去年同期降幅分别环比改善13.49、16.87pct，家居板块估值有望提升。疫情来看，全国疫情形势处于可控状态，较二季度实现明显改善，前期被压制的消费需求得到释放，预计下半年消费将持续复苏，未来家居需求回补将带动行业基本面改善。需求来看，618家居需求明显复苏，电商平台家居订单火爆，头部品牌战绩优异。同时，今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，整装渠道有望延续高增。供给来看，头部企业持续推进大家居战略发展，不断丰富品类矩阵，并通过整家模式实现多品类协同，挖掘客流消费潜力，提升零售端客单价；同时，持续拓展整装、拎包等新渠道，积极应对流量粉尘化趋势，强化流量竞争力，未来成长性显着。估值来看，家居用品板块估值十年分位点为28.13%，而行业龙头欧派（20.25%）、顾家（19.86%）、志邦（3.41%）、金牌（0.51%）及索菲亚（22年Wind一致预期PE11.54X）估值性价比同样突出，建议择机进行布局。建议关注：家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【索菲亚】。
包装：市场向好把握盈利修复，业务纵向扩张一体化。纸包装：纸包装受益于环保趋势持续扩张，但市场集中度处于较低水平；龙头企业从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装：政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但行业竞争激烈，集中度较低；奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。金属包装：饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，持续贡献增量需求；原材料价格有所下行，叠加供需格局改善，行业盈利能力有望增强。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。
轻工消费：电子烟行业成长性显着，文具行业市场持续扩容。电子烟：监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放，根据蓝洞新消费统计及预测数据显示，截至7月23日，累计已有128家企业获得合规证件，9家品牌已确定的换弹电子烟烟弹数量配额约为4.75亿颗，烟具数量配额为2,275万根（部分品牌数据不详），一次性电子烟配额为971万根（部分品牌数据不详），未来仍将继续发放品牌牌照，预计最终品牌烟弹配额将在7亿颗左右，对应烟弹市场规模200亿左右，叠加烟杆、一次性电子烟市场规模最多为250亿左右。国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率低，叠加国际需求稳步扩容，未来行业发展空间广阔。文具：C端文具产品高端化发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，未来市场规模将稳健成长，集中度有望提升；数字化采购快速发展，市场空间达万亿级，办公直销业务成长性显着。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
造纸：行业承压加速集中度提升，纸浆价格上涨下游企业业绩弹性可期。废纸系：7月22日，废黄纸板平均价格为2,186元/吨，分别较上周下跌4.96%；瓦楞、箱板纸价格分别为3,488、4,749元/吨，分别较上周下跌1.85%、1%。浆纸系：7月22日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,647.73、7,176.61、5,433.33元/吨，分别较上周变动0.24%、0.29%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,275、5,530、6,040元/吨，分别较上周变动0%、0%、-1.31%。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，浆价高企支撑特种纸提价，目前来看，特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，保持涨价势头并能实现落地，近期已针对多项产品进行提价，未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，未来成长性显着。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。
