报吿摘婯
投资要点：
本期（7.16-7.23）上证综指收于3269.97，上涨1.309%；沪深300指数收于4238.23下跌0.24%；中小100收于8415.34，下跌1.11%；本期申万医药生物行业指数收于9384.62，下跌0.76%，在申万31个一级行业指数中张跌幅排名居第27位。7个二级板块中，医药商业、化学制剂、原料药板块跑赢上证综指、沪深300和中小100。
重要资讯
国家医保局：将大型设备检查治疗项目纳入动态调整范围，持续降低偏高价格
7月19日，国家医疗保障局办公室发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》（以下简称《通知》）。
《通知》指出，近年来，各地持续完善医疗服务价格管理，结构更加优化，比价关系不断改善，与相关改革协同发展显著加强，对公立医院高质量发展起到了积极促进作用。同时工作中也存在宏观管理相对薄弱、价格杠杆功能发挥不充分、项目管理引导作用不突出等问题。
为此《通知》明确，要强化医疗机构医疗服务价格执行情况监管，对不规范执行政府指导价等行为，及时进行指导纠正，必要时采取函询约谈、成本调查、信息披露等措施。
《通知》强调，对于社会捐赠和应使用政府性资金购买的大型检查治疗设备，测算项目定价成本时，应按公益性原则扣除设备折旧、投资回报、还本付息等费用，主动将大型设备检查治疗项目纳入动态调整范围，持续降低偏高价格。
十一部门：支持医疗卫生机构开展医养结合服务
7月21日，国家卫生健康委等十一部门联合印发《关于进一步推进医养结合发展的指导意见》提出，支持医疗卫生机构开展医养结合服务。鼓励医疗卫生机构依法依规在养老服务机构设立医疗服务站点，提供嵌入式医疗卫生服务。推动医疗卫生机构将上门医疗服务向养老机构拓展，为符合条件的入住养老机构的老年人提供家庭病床、上门递诊等服务。各地要优化医疗资源布局，通过新建、改扩建、转型发展等方式，加强康复医院、护理院（中心、站）和安宁疗护机构建设，支持老年医学科和安宁疗护科发展，支持医疗资源丰富地区的二级及以下医疗卫生机构转型，开展康复、护理以及医养结合服务。推动建设老年友善医疗卫生机构，方便老年人看病就医。公立医疗卫生机构开展居家医疗服务、医养结合签约服务，以及医疗资源富余的二级及以下公立医疗卫生机构利用现有床位开展养老服务，要严格执行相关规范，收入纳入医疗卫生机构收入统一管理。
国家卫健委：持续推动优质医疗资源扩容下沉和均衡布局
22日，国家卫生健康委就党的十八大以来深化医改工作进展成效举行发布会。国家卫健委新闻发言人米锋介绍称，截至目前，中国人均预期寿命从2017年的76.7岁增加到2021年的78.2岁。
中国人均寿命提升的背后，与近年来，医改重心转变，围绕解决群众看病难、看病贵问题，持续推动药品耗材集采和优质医疗资源扩容下沉密切相关。在基本医疗卫生制度方面，米锋称，近十年来，中国全面推进分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障、综合监管五项基本医疗卫生制度，发挥基层首创精神，深入推广以三明医改为代表的典型经验，构建优质高效的医疗卫生服务体系。
核心观点
本期申万医药生物行业指数收于9384.62，下跌0.76%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第27位。7个二级板块中，医药商业、化学制剂、原料药板块跑赢上证综指、沪深300和中小100。
疫情方面，从每日新增确诊病例数量上看，全球疫情抬头的趋势进一步延续。7月20日，全球每日新增确诊病例超过190万人，为近期单日新增确诊病例高峰，可能标志着新一波疫情感染潮的到来。六月以来，奥密克戎BA.4/BA.5毒株在海外国家迅速蔓延。截至2022年7月23日，奥密克戎BA.4/BA.5毒株已经成为全球新冠肺炎新增确诊病例中最普遍的毒株。根据美国CDC数据，截至7月16日，BA.5毒株在美国占比已经达到77.9%；BA.4毒株占比为12.8%。在法国、西班牙、瑞典、葡萄牙等国，BA.5毒株也占据最大的比例。
消息方面，7月19日，国家医疗保障局办公室发布《关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知》（以下简称《通知》）。在推动医疗服务价格下降的同时，政策中新增价格项目着力支持基于临床价值的医疗技术创新。对优化重大疾病诊疗方案或填补诊疗空白的重大创新项目，开辟绿色通道。对以新设备新耗材成本为主、价格预期较高的价格项目，也要求做好创新性、经济性评价。
本周基金持仓数据出炉，2022H2基金在医药生物行业持仓比例在申万31个一级行业持仓排名第三，同前期持平，医药行业重仓持股比例有所下滑。从医药生物行业基金重仓持股比例来看，2022H2，医药生物行业重仓持股比例为10.2296；从趋势上来看，较2022Q1的11.67%略有下滑。超配比例方面，2022H医药行业超配比例较2021Q1有所下降，2022H2医药生物行业超配2.26%，2021Q4为2.30%，2022Q1为2.98%。短期来看，医药行业重仓持股比例及超配比例有所下降，但随着我国疫情防控常态化，行业整体逐步回归正常逻辑，创新药及产业链、生物制品、医疗服务和消费等赛道有望恢复景气。从医药行业子板块结构上来看，生物制品、化学制药、医疗服务、医疗器械、医药商业和中药2022Q1重仓持股比例分别为1.69%、1.21%、5.63%、2.30%、0.13%和0.77%，2022H分别为1.23%、0.91%、5.20%、1.95%、0.1596和0.78%，中药和医药商业板块重仓持股比例较前一季度有所上涨，且中药板块连续6个季度在重仓持股总市值上升。从医药生物二级板块内部持仓比例来看，由高到低依次为医疗服务、医疗器械、生物制品、化学制药、中药和医药商业，持股比例分别为50.85%、19.11%、12.06%、8.92%、7.64%和1.42%。综合来看，医疗服务板块长期为医药行业重仓持股比重最高的板块，我们认为主要原因在于：1）板块整体业绩确定性强，随着中报季来临，市场关注度持续提升；2）随着我国疫情可控，暑期临近，消费类医疗服务板块景气度有望进一步延续。另一方面，中药板块的基金持仓比例连续多个季度持续提升，我们认为主要原因在于：1）中药行业《“十四五”中医药发展规划》等重大利好政策持续出台，顶层政策对于中医药行业重视程度和扶持力度持续加大；2）中药材上游原料涨价周期临近尾声，板块利润空间有望恢复；3）中药板块整体处于历史估值底部位置，性价比优势凸显。
随着中报季行情逐渐临近，以CXO板块为首的业绩确定性强、创新能力突出的相关板块有望持续得到市场关注。同时，随着医疗消费等领域逐渐复苏后，具备成长潜力和科技属性的医疗创新研发型企业，估值水平处于底部阶段的低估值上市公司有望成为迎来持续性的结构行情，从近期市场的走势以及2022H基金持仓数据的变化来看也印证了我们的观点，建议关注信立泰、药明康德、恒瑞医药等相关企业。新冠口服药产业链方面，随着新冠变种的持续变异和流行，新冠小分子治疗产业链需求景气，但业绩验证依旧是市场关注的重心。目前医药行业估值处于历史底部位置，市场需求旺盛、高景气的医疗板块迎来长期布局的良机。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竟争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：
1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注药明康德、恒瑞医药、博腾股份、恩华药业、凯莱英、复星医药、泰格医药、康龙化成、普洛药业和信立泰等；
2）进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗和乐普医疗等；
3）受益市场集中度提升的医疗消费终端，建议关注一心堂、益丰药房、金域医学和迪安诊断等；
4）具备稀缺性和消费属性的生物制品企业，包括智飞生物、长春高新、华兰生物、康希诺和华润三九等。
风险提示：新冠疫情波动风险、市场调整风险
