7 月月度核心观点。近期国内新冠疫情有所反复，但“动态清零”的政策尚未发生变化，上海疫情已经呈现出边际性改善特征，其他地区仍有散发疫情存在。建议继续关注血制品投资机会，建议关注天坛生物（600161）、派林生物（000403）、华兰生物（002007），博雅生物（300294）。关注维生素 K3 涨价带来的投资机会，重点关注兄弟科技（002562）；关注猴痘疫情超预期 发 展 可 能 带 来 的 短 期 投 资 机 会 ， 重 点 关 注 康 辰 药 业（603590）； CXO 的业绩增长仍然较为确定，建议重点关注药明康德（603259），昭衍新药（603127），康龙化成（300759）。
市场行情回顾：6 月（2022 年 6 月 1 日至 6 月 30 日），申万生物医药行业指数上涨 11.77%，同期沪深 300 上涨 10.34%，跑赢沪深 300 1.43 个百分点，行业整体表现在 31 个申万二级行业指数中排名第 11 位，较上月上升。
医药行业估值分析。从近十年来申万生物医药指数的 PE 走势看，截至 2022 年 7 月 21 日，行业的动态 PE 为 25.20 倍，处于近 10年来的相对低位水平，较上月有所震荡。维持行业“强于大市“的投资评级。
风险提示：疫情及病毒变异情况超出预期，中美政治风险，国家政策变化风险。
