猪价后期走势分歧再现，建议调整期配置生猪养殖板块。
①生猪价格周环比下跌1.6%。本周六全国生猪价格22.1元/公斤，周环比下跌1.6%。本周自繁自养生猪盈利602.81元/头，外购仔猪养殖盈利814.28元/头；②仔猪、二元母猪价格周环比分别上涨6.4%、2.3%。涌益咨询披露数据(7.15-7.21)：全国90公斤内生猪出栏占比6.63%，处非瘟以来低位；本周规模场15公斤仔猪出栏价829元/头，周环比大涨6.4%；50公斤二元母猪价格1879元/头，周环比温和上涨2.3%；③猪价后期走势分歧再现，建议调整期配置生猪养殖板块。猪价从7月5日高点23.85元/公斤降至本周六22.1元/公斤，降幅7.3%，市场对于猪价后期走势再次出现分歧。我们判断，经过短期调整，猪价有望再次步入上行通道：首先，从猪细小病毒疫苗、猪乙型脑炎疫苗批签发数据同比变化，大型上市猪企能繁母猪本轮去化逾10%，以及猪价淡季创出非瘟前新高，均反映市场低估了本轮产能去化程度；其次，去年6月生猪养殖行业陷入亏损，部分养殖户开始选择延迟配种，去年9月猪价达到本轮最低点，延迟配种对今年出栏的影响至少会延续到9月。此外，有两大变化需持续关注：i）生猪体重波动影响短期猪价，涌益咨询7月15日-21日全国出栏生猪均重125.88公斤，周环比略增0.3%，较4月初上升7.5%，较2021年峰值137.6公斤仍有8.5%的差距，需持续关注二次育肥、压栏、三元留种对猪价的影响。ii）2H2021三元母猪占能繁母猪存栏的比重大幅回落，2H2022生猪养殖效率有望快速改善。本周五各家猪企头均市值，温氏6694元、牧原5689元、正邦2010元、天邦食品2820元、中粮家佳康2214元，估值仍处偏低水平，我们建议在猪价调整期可继续配置生猪养殖板块，继续推荐天康生物、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康、新希望。
白羽鸡产品价格周环比持平，本周黄羽鸡价格环比上涨。
①白羽鸡产品价格周环比持平。2022年第28周（7.11-7.17）父母代鸡苗价格25.46元/套，周环比上涨2.9%；父母代鸡苗销量111.17万套，周环比上涨14.6%；本周五，白羽鸡产品价格11,000元/吨，周环比持平。2022年1-5月全国白羽祖代更新量42.88万套，同比下降19.3%，其中，5月祖代更新量0套，去年同期7.93万套；1-5月父母代鸡苗销量2295.18万套，同比下降10.9%，5月父母代鸡苗销量554.11万套，同比下降1%。我们维持2022年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变，由于新冠疫情导致航班停航、美国禽流感疫情致海关审批加严，6、7月白羽祖代更新量有望维持低位。②本周黄羽鸡价格环比上涨，同比大涨。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，截至2022年第26周（6.27-7.3），黄羽在产父母代存栏1375.5万套，黄羽父母代鸡苗销量95.6万套，均处于2018年以来低位，2022年黄羽鸡价格有望温和上行。截至7月20日，黄羽肉鸡快大鸡均价8.12元/斤，周环比涨1.5%，同比涨67.1%；中速鸡均价8.72元/斤，周环比涨10.7%，同比涨46.6%；土鸡均价9.45元/斤，周环比涨19.2%，同比涨39.0%；乌骨鸡8.13元/斤，周环比涨2.5%，同比涨33.1%。
6月饲料景气度维持低位，猪用疫苗景气度快速回升
2022年6月，全国工业饲料总产量2332万吨，环比下降0.8%，同比下降9.4%。分品种看，猪料产量945万吨，环比下降4.1%，同比下降12.4%；蛋禽料产量248万吨，环比下降3.9%，同比下降6.4%；肉禽料产量701万吨，环比下降1.7%，同比下降14.9%；水产料产量295万吨，环比增长16.9%，同比增长11.8%；反刍料产量117万吨，环比增长0.1%，同比增长3.3%。1-6月，全国工业饲料总产量13653万吨，同比下降4.3%。其中，猪、蛋禽、肉禽料产量分别为6031万吨、1546万吨、4114万吨，同比分别下降6.8%、4.0%、6.7%；水产、反刍料产量分别为1089万吨、724万吨，同比分别增长21.1%、2.8%。
2022年6月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗156%、口蹄疫苗50%、高致病性猪蓝耳疫苗22.0%、猪细小病毒疫苗15%、猪圆环疫苗12.7%、猪瘟疫苗7%、腹泻苗-6.0%、猪伪狂犬疫苗-14.0%。2022年1-6月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗-3.8%、高致病性猪蓝耳疫苗-13.6%、猪细小病毒疫苗-19.7%、猪圆环疫苗-27.2%、腹泻苗-37.2%、猪伪狂犬疫苗-41.8%、猪瘟疫苗-43.0%、猪乙型脑炎疫苗-52%。
转基因商业化稳步推进，农业部7月报支撑农产品价格。
①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。大北农、隆平高科最早获得安全证书，从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势；先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，在未来几年有望逐步体现后发优势；登海种业拥有优质玉米种质资源，种质资源好坏对转基因品种好坏至关重要，有望充分受益转基因玉米商业化。我们预计，大北农、隆平高科、登海种业、先正达将在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。②玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位。USDA7月供需报告预测，22/23年全球玉米库消比22.9%，环比上升0.2个百分点，同比上升0.6个百分点，但仍处16/17年以来低位，由于俄乌玉米出口量占全球15.2%，国际价格走势需持续关注俄乌战争。我国农业农村部市场预警专家委员会7月预测与6月一致，22/23年全国玉米结余量4万吨，结余量较21/22年降479万吨，国内玉米价格有望维持高位。③小麦供需紧平衡，小麦价格有望至少维持高位。USDA7月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比27.0%，环比上升0.1个百分点，同比下降1.3个百分点，处15/16年以来最低水平；由于俄乌小麦出口量占全球约30%，国际价格走势需持续关注俄乌战争。2020年以来，受玉米供不应求影响，我国小麦临储拍卖成交量大幅攀升，小麦价格有望维持高位或温和上行。④大豆库消比处近年低位，大豆价格或维持高位。USDA7月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.2%，环比降0.1个百分点，较21/22年升1个百分点，处16/17年以来低位。中国大豆高度倚赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。
