22Q2 银行板块整体持仓环比回落。 A 股基金 2022 年 2 季度报告披露完毕，据统计， Q2 包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块环比下降 83BP 至 2.05%， 为近年来最低水平， 参照板块在沪深 300 的流通市值占比来看依然低配 14.3 个百分点。 我们认为 Q2 板块配置环比下降的原因一方面在于 2 季度以来面临疫情反复、经济下行压力加大，政策坚持金融让利实体，市场对行业基本面的担忧仍存； 另一方面在流动性边际宽松背景下市场风格分化所致。 展望 3 季度，我们认为影响银行板块配置机会的核心因素仍然是宏观经济的改善程度，拐点信号仍有待观察，但结合当前上市银行披露的半年度业绩快报， 我们关注到部分区域行的营收和业绩表现超出预期， 个体差异性行情值得期待。
重仓股仓位环比下降，优质区域行获小幅加仓。 从 22Q2 银行仓位配置环比变化情况来看， 重仓银行股减仓明显， 招行、兴业、平安仓位分别下降32BP/11BP/3BP。 大行仓位普遍降低， 工行、农行、建行主动管理型基金持仓分别下降 8BP/4BP/4BP。中小行仓位整体下行，宁波、 南京仓位分别下降 14BP/2BP，但值得注意的是，经营业绩表现较好的优质区域行获主动管理基金逆势小幅加仓，如杭州、成都 Q2 仓位均分别提升 1BP。
投资建议： 估值具备安全边际，静待拐点信号。 下半年进入稳增长政策落地验证阶段，伴随疫后复苏节奏加快、防控政策的变化，行业处于负面预期改善通道中，板块行情将静待经济拐点信号的出现。 目前板块 PB 静态估值水平仅 0.57x，仍处于历史绝对低位，板块安全边际充分，向上弹性等待经济实质改善信号的出现。个股方面建议继续关注以成都、江苏为代表的基本面边际改善明显、成长性优于同业的优质区域性银行。
风险提示： 1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。 2）利率下行导致行业息差收窄超预期。 3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
