本期内容提要:
食品饮料跑赢大盘10.6pct。2022年4月1日到6月30日，SW食品饮料指数上涨11.7%，万得全A指数成分上涨1.1%，板块跑赢万得全A指数10.6pct。分子行业看，2022Q2，SW白酒、啤酒、软饮料、乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品分别上涨25.5%、18.0%、6.4%、5.9%、8.2%、13.1%、1.3%。
2022H1食品饮料行业基金重仓持股市值占全行业比例环比提升2.62pct。截止2022年6月30日，上半年机构重仓市值3.5万亿，食品饮料重仓市值5686亿，占全行业重仓持股总市值16.1%，环比提升2.62pct。
食饮行业前20大基金重仓个股占比97%，与Q1持平。2022H1，Top1-4“茅五泸汾”重仓占比70.7%，环比+0.5pct，持续提升。Top1-10占比88.7%，前四并无变化，洋河排名从第6升到第5，伊利从第5降至第6。反弹较大的标的，安井食品从第15提升到第10，梅花生物第21提升到第18，安琪酵母从第25提升到第19。今世缘从第10降至第13。其他Top20标的排名变化不大。
茅五泸汾机构标配，白酒加仓明显。2022H1白酒持仓4803亿元，占食饮行业85.8%，环比+1.24pct。其中茅五泸汾全国一线名酒基本是各大机构标配，从重仓持股数环比变化来看，贵州茅台环比+1%，五粮液大幅加仓、环比+19%、泸州老窖环比+2%、山西汾酒环比+12%。全国次高端标的方面，酒鬼酒减仓放缓、环比-2%，水井坊减仓速度有所加快、环比-8%，而舍得酒业2021年连续加仓后，2022H1节奏有所放缓、环比+6%。徽酒方面，古井贡酒环比+27%、口子窖环比-12%、迎驾贡继Q1大幅加仓后环比-40%。苏酒方面，洋河和今世缘分别环比+0%、-4%。
啤酒股价旺季反弹，市场中长期看好。2022H1啤酒持仓244亿元，持仓占食饮行业4.4%，环比+0.37pct。啤酒行业目前竞争格局较为清晰且稳定，高端化主逻辑尚未打破，市场看好其规模效应+品牌溢价的商业模式。经历了Q1国内疫情多地反复、啤酒现饮场景消失的至暗时刻后，板块行情随着华东疫情边际好转+旺季来临从5月中下旬率先启动，成长标的重啤重仓持股数环比+10%、行业龙头润啤环比+11%，青啤A股环比-4%，估值性价比占优的青啤H股继续加仓、环比+14%。
资金避险情绪减弱，刚需标的有所减仓。2022H1乳品持仓295亿元，持仓占食饮行业5.3%，环比-1.96pct，其中伊利股份环比减仓11%，主要系资金避险情绪在Q2明显减弱、开始布局成长性标的。与之类似的是，刚需属性强的涪陵榨菜、洽洽食品、双汇发展继Q1大幅加仓后、Q2重仓持股数分别环比下降15%、44%、13%。
疫情悲观预期释放，原料价格预期拐点出现。2022H1食品综合持仓125亿元，持仓占食饮行业2.2%，环比+0.63pct。一方面，5-6月开始棕榈油价格等油脂价格回调，市场预期原料价格下跌利好食品企业业绩，安井继Q1大幅加仓后、环比+52%。另一方面，Q2市场对疫情的悲观预期基本释放，绝味食品继Q1减仓59%后加仓83%。2022Q1调味品持仓56亿元，持仓占比食饮行业1.0%，环比下降-0.07pct，海天环比+16%，而安琪酵母Q2销售端环比改善、机构环比加仓+83%。
风险因素：新冠疫情反复；食品安全风险
