投资要点
事件：A股快递公司披露2022年6月经营数据。
电商旺季网购渗透率持续提升，6月快递件量增速+5.4%。2022年6月快递行业完成快递业务量102.6亿件（+5.4%）。2022年6月社零总额3.9万亿元，同比增长3.1%，增速环比2022年5月增长（+9.8pp）。实物商品网上零售额为1.2万亿元，较2021年同期增长8.2%。实物商品网购渗透率当月值为30.4%，网购渗透率较2021年6月上升1.4pp，电商购物节旺季下线上消费景气恢复，网购渗透率持续提升。
量：电商旺季带动行业件量同比提升，疫情后需求恢复明显。6月快递行业完成快递业务量102.6亿件，同比增长5.4%，较2022年5月的同比增速增长5.1pp。上市公司方面，6月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量10.2、16.1、11.9、15.7亿件，同比增速分别为7.9%、-1.7%、30.8%、5.6%，顺丰、圆通、申通件量同比提升。顺丰市占率为9.9%，较2022年5月上升0.1pp；韵达、申通、圆通市占率分别为15.7%、11.6%、15.3%，韵达市占率重回A股快递公司第一。
价：旺季下A股加盟制上市快递ASP大幅提升。6月份全国快递平均单价9.5元，同比上涨0.1元（+1.2%）。6月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.5元、8.3元、11.8元，分别同比变化2.1%、-1.6%和-3.2%，同2022年5月相比，东部地区同比增幅持续扩大，中部地区降幅收窄。同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.6元、5.5元、66.4元，分别同比变化-1.4%、-2.9%和9.0%。从主要产粮区看，金华（义乌）地区快递单价为2.8（同比+2.4%），环比-4.0%。
6月韵达单票收入2.57元，同比+27.2%，环比+3.2%；申通单票收入2.51元，同比+18.4%，环比-1.6%；圆通单票收入2.61元，同比+24.6%，环比+4.0%；顺丰单票收入15.81元，同比+3.0%，环比+2.3%。
集中度：2022年6月快递行业CR8为84.7%，同比上升3.9pp、环比增长0.1pp。
投资建议：旺季刺激快递需求恢复效果明显，监管催化下的估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉（资本）竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：继续看多加盟制快递的利润/估值修复共振，韵达股份（002120）：管理团队稳定、份额优先战略定力强，精细化管理水平突出，行业修复阶段利润弹性最大，22Q1扣非净利4.0亿元，同比上升122.4%，22Q1利润大幅提升，6月ASP同环比双增，同比+27.2%，环比+3.2%。圆通速递（600233）：业绩预告22Q2实现归母净利9.0亿元，同比增长277.3%，6月ASP同环比增长，同比+24.6%，环比+4.0%。中通快递（2057.HK）：绝对龙一，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，22Q1单票净利0.17元，同比增长5分钱（+40.5%），市占率持续提升，成本管控显著，彰显龙头的经营统治力。
风险提示：网购增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。
