行业回顾
报告期内（2022/7/1-2022/7/15）机械设备行业下跌 5.75%，跑赢沪深 300指数 0.68pct，二级子行业中通用设备、专用设备、轨交设备、自动化设备、工程机械分别变动 2.01%、-0.01%、-1.34%、-4.01%、-8.77%。重点跟踪的三级子行业中，光伏加工设备、锂电专用设备、工控设备、半导体设备、激光设备分别变动 9.40%、0.32%、-1.20%、-1.49%、-5.50%。
年初至今的行业表现中，机械设备的五个二级子行业全部下跌，专用设备板块跌幅最小，为 11.61%，工程机械板块跌幅最大，为22.01%，重点跟踪的五个三级子行业光伏加工设备上涨 10.95%，其余均为下跌，其中激光设备跌幅最大，下跌 37.09%。
个股方面，报告期内江苏北人、祥鑫科技、同飞股份、大连重工、泰嘉股份涨幅居前，分别上涨 83.8%、79.8%、66.2%、50.1%、46.2%。估值方面，截至 2022年 7月 15日，机械设备行业动态市盈率为27.77倍，处于历史 40.6%的分位水平，较 2022年 7月 1日的 28.33倍下降 0.56，估值位于申万一级行业第 13名的水平。二级子行业中，自动化设备估值水平最高，为 38.53倍。重点跟踪的三级子行业中半导体设备和锂电专用设备估值水平较高，分别为 103.23倍、60.07倍。
本期观点
组件招标大功率化趋势明显，N型电池市场化带来设备端需求放量。2022年 1-5月，国内光伏组件招标量为 78.7GW，远超 2021全年 45GW的招标规模。从招标情况看，在今年 1-5月的组件招标中，500-580W的大功率组件占比为 71.1%，580W以上的超大功率组件仅占招标总量的 7.5%。相同的版型下，大功率组件可以减少系统的初始投资成本，因此大功率组件成为市场主流。
组件功率提升主要依靠电池转换效率的提升。目前 PERC电池转换效率已经接近理论上限，N型电池产业化速率加快。根据我们的统计，截至 2022年 6月 30日，国内 TOPCon电池产能为30.55GW，在建/待建产能为 157.8GW，国内 HJT产能为 8.1GW，在建/待建产能为 142.7GW。我们认为 2022-2024年是国内 N型电池产能建设的高峰期，对电池设备的需求将快速增长。
目前 N型电池的工艺路线尚未形成统一意见，TOPCon和 HJT均有多种工艺路线，行业的竞争格局有望发生变化。我们认为工艺路线之争的核心在于找到提升转换效率和降低设备成本的平衡点，以最大化电池片的性价比。我们推荐技术研发能力强，设备在产业端得到验证的相关设备公司。
