天然气短缺对A股各行业的影响如何？目前华泰证券最新研报表示：
风格维度，历史上欧洲天然气价格剧烈波动的阶段，往往对应国内“类滞胀→衰退”环境，A股必需消费占优、TMT占优，上游资源分化。
在激进的双碳目标下，传统化石能源的过早退出导致欧洲能源对外依存度较高，其中天然气对依存度高达90%。由于清洁能源建设周期长、且供给不稳定，历史上欧洲曾多次出现“电荒”和“气荒”，大幅推升天然气和电力价格，并向供给侧扩散、最终冲击总需求。复盘2015年以来天然气价格剧烈波动的6轮区间，必需消费、TMT占优，上游资源分化（油气链强、金属链弱）。
进一步看，上述区间中超额收益居前的二级行业可归纳为两大效应：1）供给冲击下，需求相对刚性、受益于涨价传导的必需消费，如农业、食品；2）欧洲电/气密集型产业向国内转移。
且本轮冲击具有一定的特殊性，行业比较需要中观视角下的进一步整理：1）当前油价难以突破3月俄乌冲突时高点，油气链表现相对前几轮较弱；2）全球能源缺口下冲击持续的时间或更长，对应份额转移效应更显著；3）欧洲新能源规划提速，应对能源危机的资本开支需求较强。
