核心观点
市场回顾： 本周沪深 300 指数下跌 4.07%， 公用事业指数下跌 0.48%， 环保指数下跌 0.39%， 周相对收益率分别为 3.59%和 3.68%。 申万 31 个一级行业分类板块中， 公用事业及环保涨幅处于第 4 和第 3 名。 分板块看， 环保板块下跌 0.39%； 电力板块子板块中， 火电下跌 3.09%； 水电上涨 0.04%， 新能源发电上涨 6.30%； 水务板块上涨 0.58%； 燃气板块下跌 1.49%； 检测服务板块下跌 3.12%。
重要事件： 2022H1 全国规模以上电厂发电量同比增长 0.7%。 ， 全社会用电量同比增长 2.9%。 2022 年上半年， 全国规模以上电厂发电 3.96 万亿千瓦时，同比增长 0.7%。 全社会用电量累计 40977 亿千瓦时， 同比增长 2.9%。 分产业看， 第一产业用电量512 亿千瓦时， 同比增长10.3%； 第二产业用电量27415亿千瓦时， 同比增长 1.3%； 第三产业用电量 6938 亿千瓦时， 同比增长 3.1%；城乡居民生活用电量 6112 亿千瓦时， 同比增长 9.6%。
专题研究： 电力、 环保、 水务、 燃气板块各公司发布上半年业绩预告。 本周电力、 环保、 水务、 燃气板块发布上半年业绩预告的公司共 59 个， 其中上半年盈利的有 32 个， 亏损的有 27 个。 分板块看， 电力板块盈利企业共 20个， 亏损企业共 15 个； 环保板块盈利企业共 8 个， 亏损企业共 6 个； 水务板块亏损企业 1 个； 燃气板块盈利企业共 4 个， 亏损企业共 6 个。
投资策略： 公用事业： 1、 新型电力系统中， 必将大力推进电力现货市场交易， 促进辅助服务发展， “新能源+辅助服务” 将成为其中重要交易模式，推动储能， 特别是抽水蓄能发展； 2、 政策推动煤炭和新能源优化组合， 煤价限制政策有望落地， 火电盈利拐点出现。 3、 今年来水偏丰， 把握水电机会。 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划， 估值处于底部的湖北能源； 有抽水蓄能、 化学储能资产注入预期， 未来辅助服务龙头文山电力； 推荐现金流良好， “核电与新能源” 双轮驱动中国核电； 推荐积极转型新能源， 现金流充沛火电龙头华能国际、 中国电力等； 有资金成本、 资源优势的新能源运营龙头三峡能源； 电能综合服务苏文电能。
风险提示： 环保政策不及预期； 用电量增速下滑； 电价下调； 天然气终端售价下调。
