投资要点
制造业PMI重回景气区间，供应链修复下通用制造显著回暖
6月PMI指数收于50.2%,较上月升0.6pct，重回景气区间。其中生产指数为52.8%，较上月升3.1pct，新订单指数为50.4%，较上月升2.2pct，供需两端均有明显提升，主要系：1）供应链得到改善，6月供应商配送指数较前月回升7.2个百分点至51.3%；2）上海逐步实现复工复产，汽车和半导体等产业呈现复苏态势；3）港口秩序恢复后带来的出口反弹，6月新出口订单较前月回升3.3个百分点至49.5%，反弹幅高于新订单指数的1.1个百分点。6月工业增加值同比+3.9%，较上月回升3.2pct。其中制造业增加值同比+3.4%、较上月回升3.3pct；供应链稳步修复下，前期受疫情影响较大的汽车制造、通用设备、铁路船舶等显著回升。从主要工业产品数据来看，汽车的反弹最为明显，6月汽车产量同比+26.8%，显著高于5月的-4.8%和4月的-43.5%。1-6月制造业固定资产投资同比+10.4%，单月增速从+7.1%提升至+9.9%，保持较强韧性。单月环比数据来看，6月汽车和3C投资分别环比+27.5%和+33%，均有明显修复。1-6月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业，同比+23.8%。随着6月疫情蔓延基本得到控制，供给修复+需求回补双重驱动下，制造业景气度明显回暖。我们认为疫情后修复仍未结束，随着各地在疫情防控上更趋灵活，工业生产的反弹会加快，板块景气度有望进一步回升。
工业机器人：Q2旺季后置，锂电池等新能源行业需求旺盛
1-6月工业机器人产量20.2万台，同比-11.2%；其中6月单月产量4.6万台，同比+2.5%，环比+26.0%，6月单月产量同比数据已转正，环比数据也有明显改善。从头部企业订单数据来看，以ABB、KUKA和雅马哈为例，6月订单分别同比+30%/+39%/+8%；分别环比+2%/+48%/-19%。从产品结构来看，协作、SCARA和大六轴机器人增速较快，主要系在锂电新能源领域应用增多，小六轴机器人略有增长，而Delta机器人多用于消费领域，同比略有下滑。从下游领域来看，锂电、新能源车、光伏、半导体等新兴行业仍保持较快增长，而3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响，需求较为疲软。从竞争格局来看，疫情影响下国内品牌在交货期方面相比外资有很大优势，目前外资交货期8-10个月，国内厂家常规交货期是1个月，重负载机型2个月，这为国产替代带来机遇。短期内疫情对Q2工业机器人的产销均有影响，而往年Q2通常为销售旺季，我们认为在下游刚需的驱动下，2022年工业机器人行业的旺季有望后置至Q3，看好下半年超季节性增长。
机床行业迎修复期，国产刀具进口替代进行时
1-6月金属切削机床产量29万台，同比-7.3%，其中6月单月产量5万台，同比-12%，降幅略有收窄。1-5月金属成形机床产量13.4万台，同比+36.7%，其中5月单月产量4.2万台，同比+110.0%。5月以来机床行业迎修复期，6月情况进一步好转，以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例的头部企业销量数据为例，6月销量分别环比+12%/+18%/+22%。
刀具作为机床核心零部件和耗材，充分受益于进口替代。根据机床工具协会统计，2021年国内刀具行业市场规模达477亿元，同比+13%；其中进口刀具份额为29%，同比下滑2个百分点，进口替代持续加速。短期来看虽然刀具行业逐步进入淡季，但欧科亿、华锐精密等主要国产品牌订单仍较为饱满，排产周期在1-1.5个月左右（刀具为易耗品，正常排产周期为1个月），且主要原材料碳化钨和钴粉的价格较年初也有较大幅度回落，于刀具企业盈利能力向好。长期来看，数控化升级&进口替代加速将推动国产刀具市场持续快速增长。
投资建议：工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。
风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期波动；疫情影响持续。
