核心观点
6月全社会用电量恢复正增长。根据中电联最新数据，1-6月，全国全社会用电量40977亿千瓦时，同比增长2.9%，其中，6月份全国全社会用电量7451亿千瓦时，结束5月份的同比下降，实现正增长，同比增长4.7%。分产业看，1-6月，第一产业用电量513亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量27415亿千瓦时，同比增长1.3%；第三产业用电量6938亿千瓦时，同比增长3.1%；城乡居民生活用电量6112亿千瓦时，同比增长9.6%。其中，6月份，第一、二、三产业用电量增速分别为12.4%、0.8%和10.1%；城乡居民生活用电量同比增长17.7%。
7-8月份将为用电高峰，预计下半年用电增速将明显高于上半年。随着二季度疫情控制好转、经济发展加快以及气温升高等多重因素影响，6月份用电量同比增速已转正。根据历史用电情况来看，7、8月份将为全年用电高峰期。同时，根据国家气候中心监测显示，6月13日以来，我国出现区域性高温天气过程，截至7月12日，高温事件已持续30天，尤其7月7日开始，南方地区高温频发，江浙沪及川渝一带成为全国高温中心，多地出现了40℃以上的高温，高温的历史纪录频频被打破。根据国网上海市电力公司的数据显示，7月上旬，上海城乡居民用电量同比去年增长33.56%。极端高温天气叠加稳增长政策下经济活动复苏，预计7、8月份用电量较去年同期将有较大幅度增长，下半年用电增速将明显高于上半年。
浙江限电通知引关注，预计电力供应仍将呈紧平衡状态。7月12日，浙江省能源局组织召开全省迎峰度夏电力保供视频会议，要求严格落实高耗能企业轮检修，引发市场关注。其实，在上半年各地已陆续发布迎峰度夏有序用电方案，如云南、山东、辽宁、蒙东蒙西以及上海等地均在4-6月份发布有序用电方案，并且进行分级安排，通过首先限制“两高”用户以及秉持“限电不拉闸、限电不限民用”等有序用电原则。同时，今年水电公司来水状况良好，电煤长协保障火电煤炭供应，预计不会出现大面积拉闸限电现象，但是电力供应预计仍将呈现紧平衡状态。
夏季用电高峰来临，电煤供应、电力保供预计将成为三季度行业主题。电力供应紧平衡背景下，预计电煤价格监管将进一步收紧，电价存在进一步上涨空间。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。
风险提示：碳中和政策落地不及预期；电力市场化改革不及预期；煤价下降不及预期；新能源建设与消纳不及预期等；
