1、通信产业主要研究通信网络的搭建与应用，包括无线接入网、有线接入网、企业网络、物联网、工业互联网、车联网等，不同通信网络对应不同细分板块。依据投资来源的不同，通信产业可分为传统运营商投资及新型投资。其中，传统运营商投资板块主要包括5G、专网、光器件光模块与光纤光缆等板块；新型投资板块主要包括北斗/军工通信、云基建、物联网、工业互联网及企业网络。部分通信产业技术开始赋能其他产业，形成通信+汽车、通信+新能源等跨界融合应用。
2、通信行业投资具有以下特点：（1）周期性与成长性并存；（2）代际升级阶段是投资黄金期；（3）卖的是硬件，核心是软件；（4）属于数模转换范畴，Know-How很重要；（5）国产替代率高，优秀公司出海竞争；（6）集采招标是下游主要采购形式；（7）单位流量硬件成本相对刚性；（8）流量赛道是优质赛道；（9）行业驱动力由C端转向B端；（10）寻求向产业链上游突破。
3、通信行业公司的一般成长逻辑包括：（1）技术迭代阶段实现份额提升；（2）技术迭代阶段享受价格红利；（3）依托工程师优势实现份额提升；（4）出海是打破周期性的路径之一；（5）加强研发，实现产品品类横向扩张；（6）技术赋能其它行业，找到新增长曲线。
风险提示：通信、数通等下游市场需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；疫情反复、地缘政治风险等外部环境变化风险；5G投资建设不及预期的风险；汽车电动化、智能化、网联化不及预期的风险。
