投资要点：
光伏行业需求确定性增长，看好主产业链紧缺环节+辅材耗材环节。国内光伏需求来自风光大基地+整县推进+建筑光伏BIPV，今年1-5月光伏实际新增装机并网量同比增长139%，我们预计国内新增装机90-110GW，同比接近翻倍增长。海外光伏需求受全球能源价格的上升驱动。特别是欧洲地区受俄乌局势扰动，电价普遍达到3-5元/KWh的水平，光伏发电性价比凸显。在目前高硅料价格的背景下，海外光伏装机需求不减，今年全球光伏新增装机有望达240-260GW，增速或超50%。产业链中紧缺环节将实现量价齐升，辅材耗材环节将实现放量增长，细分环节的头部公司均具备投资价值。
硅料：今年供需仍然紧张，预计年内价格维持高位。目前主产业链最紧缺的环节仍然是硅料。7月13日，硅业分会数据，单晶复投料价格最高价格30.5万元/吨，均价29.49万元/吨，较上周上涨1.13%，继续创新高。估算今年硅料有效供给约88-90万吨（包括10万吨进口），硅片产能持续扩张叠加装机需求的超预期，硅料仍然供不应求，价格将维持高位。明后年硅料产能持续释放，硅料价格有望松动下行，将刺激下游需求持续高增长。
电池片：大尺寸电池片供不应求，溢价能力逐步增强。2021年下半年头部电池片厂商开始出现亏损，行业产能扩张节奏大幅放缓。今年以来，随下游需求的增长，大尺寸电池片达产率持续攀升，出现产能紧张的现象，电池片售价传导成本上升的能力大幅增强。今年也是电池片技术变革的关键期，PERC产能的投放大幅放缓，新技术的投放又有不确定性。随下游需求的进一步攀升，电池片环节将逐步出现供不应求的现象，明后年电池片环节有望成为产业链中的最紧缺环节。
耗材（金刚线+高纯石英砂+碳碳热场）：全行业达产率提升，耗材增速或超预期。硅片的拉晶切片等环节均有耗材需求，由于光伏装机需求旺盛，硅片达产率提升，耗材的耗量开始超市场预期。切片环节中的金刚线受益于细线化之后的用量增加。拉棒环节中石英坩埚供不应求，高纯石英砂价格持续攀升。碳碳热场下半年价格或将止跌，产业链格局持续优化。各个细分耗材的环节均有望出现市占率50-60%的龙头公司，将伴随光伏行业成长。
辅材（胶膜+EVA粒子+铝边框）：单瓦价值基本稳定，需求稳定增长。辅材环节的价值量基本就是组件的非硅成本大约稳定在0.6-0.7元/W，辅材的出货量随组件出货量而增长。其中胶膜环节已经出现了市占率50%以上的龙头福斯特，能够传导上游涨价。胶膜上游EVA粒子今明年产能相对紧缺，盈利能力较强水平。铝边框环节有头部公司鑫铂股份率先登陆资本市场，融资渠道顺畅后得以实现产能高速扩张。辅材环节与光伏主产业链相比，上下游博弈相对较少，出货量确定性增长，单位盈利能力相对稳定。
重点推荐：爱旭股份、大全能源、鑫铂股份、海优新材、金博股份、隆基股份，积极关注：石英股份、美畅股份、联泓新科、福斯特、通威股份、协鑫科技、帝尔激光、晶盛机电。
风险提示：光伏新增装机不及预期、欧美等地区的政策性风险。
