节能风电（601016）还有成长空间吗？基本面逻辑怎么样？2022年券商评级内容摘要如下：维持“增持”评级：不考虑配股影响，考虑风况、项目投产、电价等因素，下调22/23 年EPS 至0.23/0.28 元（前值0.25/0.32 元），预计24年EPS 0.36 元，给予公司22 年30 倍PE，下调目标价至6.90 元，维持“增持”评级。
业绩符合市场预期，资产减值计提拖累单季利润。公司21 年营收35.39 亿元，同比+32.7%；归母净利润7.68 亿元，同比+24.2%，业绩符合市场预期。其中4Q21 营收9.48 亿元，同比+44.2%；归母净利润0.26 亿元，同比-68.1%，主要受1.8 亿元减值拖累。21 年公司拟每股派息0.055 元，分红比例35.9%。
项目如期投产，电量加速成长。公司21 年上网电量96.37 亿千瓦时，同比+47.3%；4Q21 上网电量27.41 亿千瓦时，同比+69.7%。截至21年末公司运营装机429.4 万千瓦，同比+35.9%，新增机组主要集中在青海、河南、山西等地；其中4Q21 新投产装机27.7 万千瓦，占全年新增装机的24.4%。
储备项目充足，配股募资缓解现金流压力。截至21 年末，公司在建装机133.1 万千瓦（占存量装机31.0%）；筹建装机296.8 万千瓦（占存量装机69.1%），预计储备项目可有效支撑公司装机持续增长。考虑新能源开发的资本开支压力对现金流冲击，公司22 年1 月称拟配股募资不超过40 亿元，用于补充流动资金及偿还有息借款。
风险提示：风电装机不及预期，弃风率超预期提升，电价低于预期等。
